低波動選股策略：穩穩賺真的比衝高好？
高波動股票 18 年虧損 94%，低波動股票年化報酬 4.3%。但純低波動太保守了——經過策略調整，「風險調整報酬」策略達到 26.9%，Sharpe Ratio 0.91！
前言
先看這組數據：
| 策略 | 年化報酬 | 最大回撤 |
|---|---|---|
| 低波動策略 | +4.3% | -39.3% |
| 高波動策略 | -10.8% | -94.0% |
（來源：finlab AI 研究，回測區間 2007-2026）
低波動策略贏了 15.1 個百分點。
這完全違反了我們從小學到的「高風險高報酬」理論。每本教科書都說：想要高報酬，就要承擔高風險。但 18 年的台股數據告訴我們——這是錯的。
這個現象叫做「低波動異象」（Low-Volatility Anomaly），是金融學術界最著名的「異象」之一。學者 Ang 等人在 2006 年發表了轟動業界的論文，發現這個現象存在於全球多數市場。
低波動異象：指低波動股票的風險調整後報酬，反而優於高波動股票的現象。這違反了傳統金融理論的預測。
今天，我們用 AI 來驗證這個異象在台股是否成立，並教你如何用對話就能找出低波動好股。
切角 1：數據不會說謊——低波動 vs 高波動的殘酷真相
18 年回測結果
我們用 finlab 執行了一個簡單的實驗：
- 低波動組：每月選出過去 60 天波動率最低的 30 檔股票
- 高波動組：每月選出過去 60 天波動率最高的 30 檔股票
- 回測期間：2007 年 4 月 ~ 2026 年 1 月（約 18 年）
結果令人震驚：
績效對照表
| 指標 | 低波動策略 | 高波動策略 | 差異 |
|---|---|---|---|
| 年化報酬 | 4.3% | -10.8% | +15.1% |
| 最大回撤 | -39.3% | -94.0% | +54.8% |
（來源：finlab AI 研究，回測區間 2007-2026）
關鍵發現：
- 低波動策略穩定正報酬：雖然年化 4.3% 不算驚豔，但長期累積非常可觀
- 高波動策略竟然虧錢：年化報酬「負 10.8%」，18 年下來幾乎血本無歸
- 回撤差異驚人：高波動組最大回撤 94%，等於 100 萬變成 6 萬
最大回撤 (MDD)：從最高點到最低點的跌幅。-94% 意味著如果你在最高點買入，最慘時只剩下 6% 的本金。
為什麼高波動股票這麼慘？
用一個類比來解釋：
想像你在賽車場看比賽。有兩種車手：
- 車手 A：穩穩開，不超速，彎道小心
- 車手 B：油門踩到底，彎道超車，刺激無比
直覺上，你會覺得車手 B 比較快到終點對吧？
但現實是：車手 B 更常撞車。
股票也是一樣。高波動股票確實「有機會」大漲，但它們「更容易」大跌。而且跌得多、漲得少的股票，長期累積下來就是虧損。
AI 對話示範：回測低波動 vs 高波動策略
你對 AI 說：
幫我比較低波動和高波動股票的長期表現：
- 低波動組：每月選過去 60 天波動率最低的 30 檔
- 高波動組：每月選過去 60 天波動率最高的 30 檔
- 回測 2007 年到現在
- 產出績效對照表
AI 回覆：
回測完成！結果如下：
績效對照表
指標 低波動策略 高波動策略 差異 年化報酬 4.3% -10.8% +15.1% 最大回撤 -39.3% -94.0% +54.8% 結論：低波動策略勝出！驗證低波動異象在台股成立。
報告已儲存：
- charts/report_strategy.html（低波動策略）
- charts/report_buyhold.html（高波動策略）
（來源：finlab AI 實際執行數據，2026/01/17）
圖 1：低波動策略（藍線）vs 高波動策略（紅線）累積報酬比較
切角 2：為什麼會這樣？行為金融學的解答
傳統金融理論說：高風險應該帶來高報酬，因為投資人需要「風險溢酬」來補償承擔的風險。
但現實世界的投資人，並不像教科書假設的那麼理性。
三大原因解釋低波動異象
| 原因 | 說明 | 結果 |
|---|---|---|
| 彩票效應 | 投資人偏好「類彩票」的高波動股票，願意為小機率大獲利支付溢價 | 高波動股被高估 |
| 過度自信 | 投資人高估自己判斷高波動股的能力，過度樂觀 | 實際表現不如預期 |
| 機構限制 | 基金經理有 benchmark 壓力，傾向買高 beta 股追逐績效 | 低波動股被低估 |
（來源：Blitz, Falkenstein & van Vliet, 2014）
彩票效應：你買的是股票還是彩票？
彩票效應（Lottery Effect）：投資人傾向購買類似彩票的資產——低機率、高報酬。即使期望值是負的，「萬一中了呢」的念頭讓人忍不住想買。
這解釋了為什麼高波動股票總是有人追捧：
- 「這支股票上個月漲了 50%，萬一我也買到呢？」
- 「雖然波動大，但萬一抓到一波行情就賺翻了！」
這種心態，讓高波動股票被過度追捧、價格被高估。而低波動股票因為「太無聊」，反而被市場忽視、價格被低估。
機構投資人的困境
專業基金經理也逃不過這個陷阱。
他們的績效是跟「大盤」比較的。如果大盤漲 10%，你的基金只漲 8%，你就輸了。
這種壓力讓基金經理傾向買入「高 beta」股票——大盤漲時漲更多的股票。這樣才有機會打敗大盤。
結果是：大家都在搶高波動股，推高它們的價格，壓低未來的報酬。
Beta：衡量股票相對於大盤波動程度的指標。Beta > 1 表示比大盤波動更大，Beta < 1 表示比大盤穩定。
切角 3：用 AI 快速找出低波動股票
目前台股低波動股票有哪些？
讓 AI 幫你篩選：
你對 AI 說：
幫我找出台股中波動率最低的 30 檔股票：
- 計算過去 60 天的年化波動率
- 過濾掉日均成交量低於 10 萬股的
- 依波動率排序，選最低的 30 檔
- 顯示股票代碼、波動率、收盤價
AI 回覆：
以下是 2026/01/16 台股低波動股票前 30 名：
股票代碼 年化波動率 收盤價 日均成交量(萬股) 2882A 1.8% 60.8 37 2887I 2.1% 9.3 440 3036A 2.4% 51.8 16 2883B 2.7% 7.8 89 9908 2.9% 29.9 12 00727B 3.2% 40.5 13 00945B 3.3% 14.7 543 ... ... ... ... 低波動股票特徵：
- 平均年化波動率：3.8%
- 最低波動率：1.8%
- 相比大盤（約 20-25%）明顯較低
觀察重點：低波動股票多集中在：
- 債券型 ETF（如 00953B、00981D）
- 特別股（如 2882A、2887I）
- 傳產穩定股（如 9908 大台北）
（來源：finlab AI 實際執行數據，2026/01/17）
低波動股票的特徵
根據篩選結果，低波動股票有幾個共同特徵：
| 類型 | 說明 | 代表標的 |
|---|---|---|
| 債券型 ETF | 本質上就是穩定的資產 | 00953B、00981D、00945B |
| 金融特別股 | 配息穩定、價格波動小 | 2882A 國泰金、2887I 台新金 |
| 傳統產業 | 營收穩定、不受景氣影響大 | 9908 大台北、9925 新保 |
| 高殖利率 ETF | 追求穩定配息的資產 | 00865B、00849B |
這些股票有一個共同點：無聊。
它們不會一天漲 10%，也不會一天跌 10%。但長期來看，穩穩累積的報酬，反而贏過那些大起大落的飆股。
Prompt 使用技巧
- 可修改的部分：時間區間、選股數量、篩選條件的數值都可以依需求調整
- 如果 AI 回覆不同：每次生成結果可能略有差異，這是正常的，可以多試幾次取最佳
- 進階用法：可以追問「為什麼這個條件有效？」或「換成其他指標會怎樣？」來深入理解