士紙 1903
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
士紙可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 11% 的個股。最新一季 ROE 約 -0.4%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 74 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 0 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -5.0%（賣超）。
估值
偏弱股價淨值比偏貴，殖利率落後。
品質
偏弱ROE普通，營業利益率落後。
成長
偏弱月營收年增率普通。
動能
中性近 60 日報酬良好，但近 240 日報酬普通。
籌碼
偏弱外資 20 日買超強度普通。
今天有什麼變化？
行情至 09-24 · 三大法人至 09-24 · 融資券至 09-24
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
士紙（1903）合理價估算與歷史估值定位
估值至 09-24
現價比士紙過去五年的本益比慣常評價低了約 40%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 124 倍，對應股價約 169 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 79 至 277 元）；以每股淨值倍數中位數 2.5 倍換算約 53.6 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，士紙的應得價約 24.6 元；加上士紙自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 40.2 至 48.9 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，士紙目前比全市場約 87% 的股票貴（同業中約比 100% 貴）昂貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
士紙（1903）EPS 與獲利能力
士紙 2026 年第 2 季每股盈餘（EPS）-0.08 元，近四季合計 1.35 元，2025 年全年 EPS 1.28 元。
2026 年第 2 季毛利率 62.3%、營業利益率 -26.2%、稅後淨利率 -56.0%、單季 ROE -0.4%。
| 季別 | EPS（元） | 毛利率 | 營業利益率 | 稅後淨利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年第 2 季 | -0.08 | 62.3% | -26.2% | -56.0% | -0.4% |
| 2026 年第 1 季 | -0.07 | 66.0% | -21.5% | -48.4% | -0.4% |
| 2025 年第 4 季 | 0.75 | 64.8% | -21.6% | 503.5% | 4.9% |
| 2025 年第 3 季 | 0.75 | 62.6% | 26.5% | 531.5% | 2.5% |
| 2025 年第 2 季 | -0.15 | 61.9% | -38.8% | -103.4% | -0.7% |
| 2025 年第 1 季 | -0.07 | 71.1% | -22.0% | -45.1% | -0.4% |
| 2024 年第 4 季 | -0.08 | 58.8% | -36.6% | -53.2% | 1.0% |
| 2024 年第 3 季 | 0.12 | 59.0% | -41.7% | 79.6% | -0.8% |
歷年全年 EPS
- 2025 年1.28 元
- 2024 年-0.07 元
- 2023 年0.33 元
- 2022 年0.81 元
- 2021 年0.33 元
月營收（截至 2026 年 8 月）
士紙 2026 年 8 月營收 0.14 億元，較去年同月成長 3.9%；近 12 個月中有 6 個月年增率為正。
| 月份 | 營收（億元） | 去年同月增減 |
|---|---|---|
| 2026 年 8 月 | 0.14 | +3.9% |
| 2026 年 7 月 | 0.11 | -3.9% |
| 2026 年 6 月 | 0.11 | -3.9% |
| 2026 年 5 月 | 0.12 | -7.4% |
| 2026 年 4 月 | 0.13 | +10.8% |
| 2026 年 3 月 | 0.14 | +8.4% |
| 2026 年 2 月 | 0.12 | -16.1% |
| 2026 年 1 月 | 0.13 | +2.8% |
| 2025 年 12 月 | 0.13 | -1.5% |
| 2025 年 11 月 | 0.13 | -10.9% |
| 2025 年 10 月 | 0.13 | +7.7% |
| 2025 年 9 月 | 0.12 | +8.8% |
EPS、獲利率與 ROE 取自公司公告的合併財務報告（單季數字），月營收取自每月 10 日前的營收公告，單位為新台幣。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
士紙（1903）股利政策與殖利率
士紙近五年沒有股利分派公告，交易所公告殖利率為 0.00%（2026-09-24）。
股利以除息（權）交易日歸入年度，金額含盈餘分配與公積發放；殖利率為交易所依最近一年已發放股利與當日收盤價公告的數字，與未來配息無關。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
士紙（1903）三大法人買賣超與融資融券
三大法人至 09-24 · 融資券至 09-24
截至 2026-09-24，三大法人近 5 個交易日合計賣超士紙 11 張（外資 -26、投信 0、自營商 +15），近 20 個交易日合計賣超 60 張。
融資餘額 2,256 張，近 20 日減少 90 張，融券餘額 0 張（近 20 日增加 0 張），融資使用率 3.5%（截至 2026-09-24）。
| 日期 | 外資 | 投信 | 自營商 | 合計 | 融資餘額 | 融券餘額 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 09-24 | 0 | 0 | -2 | -2 | 2,256 | 0 |
| 09-23 | +37 | 0 | -11 | +26 | 2,257 | 0 |
| 09-22 | +6 | 0 | 0 | +6 | 2,261 | 0 |
| 09-21 | +26 | 0 | +3 | +29 | 2,287 | 0 |
| 09-18 | -95 | 0 | +25 | -70 | 2,339 | 0 |
| 09-17 | +4 | 0 | +2 | +6 | 2,324 | 0 |
| 09-16 | -36 | 0 | 0 | -36 | 2,290 | 0 |
| 09-15 | -15 | 0 | 0 | -15 | 2,294 | 0 |
| 09-14 | -24 | 0 | +1 | -23 | 2,289 | 0 |
| 09-11 | -9 | 0 | 0 | -9 | 2,284 | 0 |
| 09-10 | +4 | 0 | 0 | +4 | 2,281 | 0 |
| 09-09 | +6 | 0 | 0 | +6 | 2,281 | 0 |
| 09-08 | +56 | 0 | 0 | +56 | 2,282 | 0 |
| 09-07 | -8 | 0 | 0 | -8 | 2,291 | 0 |
| 09-04 | +2 | 0 | 0 | +2 | 2,284 | 0 |
| 09-03 | +11 | 0 | 0 | +11 | 2,322 | 0 |
| 09-02 | +3 | 0 | 0 | +3 | 2,313 | 0 |
| 09-01 | +10 | 0 | +3 | +13 | 2,349 | 0 |
| 08-31 | -32 | 0 | -1 | -33 | 2,351 | 0 |
| 08-28 | -23 | 0 | 0 | -23 | 2,346 | 0 |
買賣超單位為張（1 張 = 1,000 股），外資含外資自營商，自營商含自行買賣與避險部位；融資融券餘額為交易所盤後公告值。法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向，本段不構成投資建議。
籌碼流向
三大法人至 09-24 · 融資券至 09-24
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-24 起 · 股價 -5% · 分點至 2026-09-24· 集保至 2026-09-24
- 最大持有者永豐金-萬盛 自起點累積 846 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者花旗環球 峰值囤過 112 張、已倒 57%，剩 48 張，依近期速度約 22 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.38pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.23pp，籌碼往上集中
承接
- 永豐金-萬盛 +846
- 新光 +227
- 元大-館前 +200
- 美商高盛 +198
- 永豐金-市政 +176
- 亞東-台南 +125
派發
- 花旗環球 剩 48
- 港商野村 剩 72
- 元大-大天母 剩 35
- 台灣摩根士丹利 剩 38
- 永豐金-羅東 剩 12
- 凱基-竹東 剩 9
交易台
- 凱基-林口 -354
- 臺銀 -308
- 元大-屏東民生 -285
- 元大-天母 -272
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析至 09-24
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 0 | 樣本不足 | |||
| 20-40 | 0 | 樣本不足 | |||
| 40-60 | 0 | 樣本不足 | |||
| 60-80 | 0 | 樣本不足 | |||
| 80-100 | 0 | 樣本不足 | |||
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 34.63，落在自身歷史第 0.3 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(13 天)
(22 天)
(0 天)
(27 天)
(3 天)
(0 天)
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 9 次，觸發後 60 日平均 +4.9%，勝率 22.2%，平均贏大盤 -1.74 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 53 次，觸發後 60 日平均 -0.12%，勝率 45.1%，平均贏大盤 -1.95 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 52 次，觸發後 60 日平均 -1.43%，勝率 36%，平均贏大盤 -5.12 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究士紙。
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士紙是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
士林紙業股份有限公司成立於1959年9月8日，1963年12月9日上市，總部位於台北市士林區福德路31號。實收資本額為新台幣2,600,391,210元，已發行普通股260,039,121股。董事長為法人臺實貿易股份有限公司，代表人陳柏廷；總經理為闕啟文。2025年報揭露截至2026年4月20日員工49人。主要股東（2026年4月7日）包括財團法人萬海航運社會福利慈善事業基金會6.98%、臺全投資股份有限公司6.92%、勇誼股份有限公司6.35%、勇春股份有限公司4.87%、萬海航運股份有限公司4.12%、六和投資股份有限公司3.38%、匯豐（台灣）商業銀行受託保管比特銀行投資專戶3.36%、陳正醍3.31%、林士騰3.10%、陳承志2.29%。百分之百持有日和士林、士林環境淨化、陽光士林開發、大地都更建設等子公司，分別涵蓋日用品與化粧品批發、投資開發、旅館與不動產、都市更新重建等業務。
主要業務
公司登記與交易所產業分類仍屬造紙工業，但2025年報與法說會顯示目前核心業務已轉為：一、自有品牌「獅子寶寶」，經營濕紙巾、防蚊、防疫、寶寶洗沐保養、成人與家用清潔相關商品；二、自有品牌「氧顏森活」，經營面膜、保養品、卸妝、眼膜與臉部清潔產品；三、不動產資產活化、旅館出租、停車場出租、都市更新與危老重建開發；四、陽光士林珮柏旅館與餐飲營運。2025年合併營業收入為新台幣153,294千元，營業毛利99,939千元，營業淨損21,940千元，稅後淨利335,741千元；稅後淨利改善主因包含處分投資性不動產利益與股利收入。2025年1至9月法說會揭露營業收入114,297千元、營業毛利74,657千元、營業淨損13,525千元、稅前淨利139,412千元。年報未揭露各產品或事業分部營收占比，僅可確認主要產品銷售地區以台灣為主，線上與線下通路包含品牌官網、網購平台、團購、婦嬰用品店、藥妝與一般零售。商業模式以自有品牌、委外代工、自主與第三方檢驗、通路銷售、會員經營及資產開發出租出售並行。2025年報揭露2024與2025任一年度占銷貨總額10%以上客戶以A客戶、B客戶匿名列示，未揭露實名。
2025–2028 展望
2025至2028年展望以三條主線判斷：第一，消費品牌方面，獅子寶寶將以濕紙巾為基礎延伸防蚊、防護、嬰幼兒洗沐、成人修護與家用清潔；氧顏森活以面膜為基礎延伸臉部保養、洗卸與機能性產品。公司規劃以天然植萃、差異化與客製化配方、國內外專業代工、第三方檢驗、專利與國際驗證來提升競爭力。第二，通路方面，公司法說會明確提到穩健既有線上與線下通路，包括寶雅、官網、MOMO、蝦皮，並增加網路名人合作；海外已建立日本銷售據點，東南亞積極拓點新加坡、馬來西亞，歐美代工持續開發。第三，不動產與旅館方面，士林紙廠舊址預計2026年第1季續提都市更新申請計畫；5號倉庫旅館都更案規劃地上12層、地下3層，結構體已完成，預計2026年第1季取得使用執照後申請室內裝修，2027年啟動旅館試營運；福德路18號危老重建案規劃地上10層、地下3層旅館大樓，預計2026年第3季取得使用執照。潛在利多包含北士科科技聚落發展帶動區域價值、土地資產活化、旅館房數與營收擴張、自有品牌海外化。主要風險為國內消費用品與美妝品牌競爭激烈、少子化壓力、網路與實體通路費用、主要濕巾供應集中、原物料與包材價格波動、營建成本上漲、缺工、都更與使用執照時程不確定、旅宿景氣與住房率波動。2028年具體財務數字公司未提供，以上屬依公司公開計畫與產業趨勢推估。
產業上下游
- 國內濕巾主要供應廠商 未揭露名稱；供應或代工濕紙巾相關纖維、螺縈棉、防水PE膜、熱熔膠、不織布、超純水、酒精與抑菌劑等。年報指出供貨集中但可由其他廠商取得，供應狀況穩定。
- 國內外保養品與面膜代工廠 未揭露名稱；負責面膜、保養品、洗沐、防蚊與清潔用品等委外生產，並配合製程技術提升與自主檢驗。
- 包材與原料供應商 未揭露名稱；供應瓶器、鋁袋、紙盒、面膜布、生物纖維、天絲、純棉面膜布、甘油、界面活性劑、保濕劑、香精、防腐劑、有機橄欖油、乳木果油、精油等。
- SGS與第三方檢驗單位 非台股掛牌或未以台股公司揭露；公司產品強調台灣與法國SGS及第三方安全性、功效性測試，屬產品驗證與品質控管供應鏈。
- 營造與不動產開發合作廠商 未揭露名稱；支援士林紙廠舊址、5號倉庫旅館、福德路18號、光華段與重慶北路合建等開發案，受營建成本、缺工與法規時程影響。
- 寶雅國際股份有限公司 5904 台股上櫃公司；公司法說會列為既有線下通路之一，銷售獅子寶寶與氧顏森活等消費品牌產品。
- 富邦媒體科技股份有限公司（momo） 8454 台股上市公司；公司法說會列為既有線上通路之一，用於網購平台銷售與會員經營。
- 蝦皮購物 非台股掛牌平台；公司法說會列為既有線上通路之一，母集團Sea Limited為海外上市公司。
- 品牌官網與電商會員 自營通路；公司年報與法說會提到持續優化官網商城、CRM制度、外站平台會員經營以提升交易次數與客單表現。
- 婦嬰用品店、藥妝、一般零售、團購與百貨量販 多數通路未逐一揭露名稱；年報指出濕紙巾通路以團購、網購平台、婦嬰用品與藥妝店、一般零售店與藥局、百貨與量販超市等為主。
- 陽光士林珮柏旅館旅客與訂房平台客群 旅館與餐飲終端客群；公司透過住宿、早餐、私廚料理、餐飲與周邊觀光資源整合提升住房率與營收。
競爭對手
- 正隆股份有限公司 1904 台股上市造紙工業同業；在工業用紙、紙器與紙品領域與士紙傳統產業分類可比，但士紙現行營運重心已大幅轉向消費品牌與不動產。
- 華紙股份有限公司 1905 台股上市造紙工業同業；傳統紙漿、紙品與林業材料相關競爭者。
- 寶隆國際股份有限公司 1906 台股上市造紙工業同業；產業分類可比，直接業務重疊程度需視產品線而定。
- 永豐餘投資控股股份有限公司 1907 台股上市造紙工業大型同業，旗下涵蓋紙與消費品相關事業，為造紙產業主要競爭者。
- 榮成紙業股份有限公司 1909 台股上市造紙工業同業，主力偏工業用紙、紙器與回收紙相關領域。
- 永豐實業股份有限公司 6790 台股上市，與生活用紙、清潔與民生日用品較相關；相較傳統造紙公司，與士紙獅子寶寶日常清潔用品的終端消費市場更接近。
- 麗豐股份有限公司 4137 台股上櫃美容保養相關公司；與氧顏森活同屬美妝保養消費市場，但品牌定位、通路與營運規模不同。
資料來源（11）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於士紙（1903）的常見問題
- 士紙(1903)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-24 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 士紙股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-24 收盤 47.1 元，本益比 34.6、股價淨值比 2.2。目前本益比位於 2025 年以來自身分佈的第 0 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 士紙的每股盈餘（EPS）是多少？
- 士紙 2026 年第 2 季單季 EPS -0.08 元，近四季合計 1.35 元，2025 年全年 1.28 元。逐季 EPS、毛利率與淨利率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 士紙最新月營收表現如何？
- 士紙 2026 年 8 月營收 0.14 億元，較去年同月成長 3.9%。近 12 個月的逐月營收與年增率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 士紙配息多少？殖利率多少？
- 士紙近 12 個月沒有除息紀錄，交易所公告殖利率 0.00%（截至 2026-09-24）。歷年股利與每次除息日見本頁「股利政策與殖利率」段，殖利率依過去股利計算，與未來配息無關。
- 士紙外資最近是買超還是賣超？
- 截至 2026-09-24，三大法人近 5 個交易日合計賣超士紙 11 張（外資 -26、投信 0、自營商 +15 張），近 20 日合計賣超 60 張；融資餘額 2,256 張。逐日買賣超與融資融券見本頁「三大法人買賣超與融資融券」段，法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向。
- 士紙合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 124.0 倍，對應股價約 169 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 79 至 277 元）；另以每股淨值倍數中位數 2.5 倍換算約 54 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-24）。
- 士紙目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：士紙若回到五年中位評價，約對應 169 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-24）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。