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Help me set up FinLab and analyze 1905 華紙. Please read: https://finlab.finance/en/setup?stock=1905
1905
quality needs a look, premium valuation, no active signal today.
Is 華紙 a buy? Fundamentals and valuation first
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Weak profitability.Operating margin is in the 19th market percentile. Latest quarterly ROE ≈ -0.9%.
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Valuation is high.PE is in the 96th market percentile; within its own history, PE is around the 92th percentile.
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Foreign investors are net selling.Foreign 20-day net flow ≈ -1.4% of volume (net sell).
Chip flow
Institutional rotation, concentration steady — neutral
Window from 2026-01-17 · Price +23% · branches to 2026-06-17· TDCC to 2026-06-12
- Largest holder 富邦證券 has accumulated 2,824 lots since the start (sold 0%), still adding.
- Main distributor 凱基-台北 peaked at 3,219 lots, has sold 80%, 644 left, ~36 sessions to clear at the recent pace.
- TDCC big holders (absolute) >1000-lot holders -1.03pp, mid holders -2, retail +0.95pp — little change.
- Foreign hedge-desk net short Net short -8,269 lots (inferred from branch profile, mostly hedging — not necessarily bearish, not case-confirmed).
Accumulating
- 富邦證券 +2,824
- 元大-發財 +1,817
- 統一-敦南 +1,745
- 統一-員林 +1,016
- 國泰-館前 +920
- 凱基-三重 +902
Distributing
- 凱基-台北 644 left
- 元大證券 530 left
- 國泰-敦南 433 left
- 台新-高雄 185 left
- 國票-和平 566 left
- 永豐金-天母 107 left
Desks
- 摩根大通 -7,498
- 美商高盛 -4,077
- 台灣摩根士丹利 -1,591
- 新光 -1,137
Weak direction: big-holder share fell while retail share rose.
Describes chip flow, not investment advice. Branch data discloses only high-volume branches with ~1-day lag; TDCC is weekly. Inventory is a relative reconstruction from the window start, not absolute holdings.
Historical evidence
Valuation regime and subsequent returns
Each day's PE is converted to its own-history percentile (as of that day), then we look at adjusted-close returns over the next 240 trading days by valuation regime.
| PE percentile band | Sample days | 240-day avg return | Median | Win rate | Avg excess (vs index) |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 0 | Insufficient data | |||
| 20-40 | 0 | Insufficient data | |||
| 40-60 | 593 | +15.2% | +0.7% | 51.1% | -0.1% |
| 60-80 | 337 | +36.8% | +12.8% | 69.1% | +15.9% |
| 80-100 You are here | 421 | +41.7% | +2.4% | 54.4% | +10.7% |
Percentiles use an expanding own-history window (no look-ahead); forward return is 240 trading days on adjusted close. Sample days overlap; distribution is indicative only.
Current PE ≈ 210.0, at the 91.5th percentile of its own history (80-100 band).
Valuation × momentum historical grid
Every day in its own history is bucketed by valuation tercile (own-history PE) and 60-day momentum sign into six cells; we show adjusted-close returns over the next 120 trading days per cell.
(0d)
(0d)
Currently in “Expensive (own-history top 1/3) × 60-day momentum down”: across 422 historical days, 120-day forward avg gained 49.9%, win rate 49.1%, beat the market by 30.4%.
Days = trading days in this bucket; returns use adjusted prices, ex-costs. 60-day momentum: direction of this stock's price over the past 60 trading days.
Signals not active (historical stats for reference)
These are not occurring now; historical samples shown for comparison.
252-day price high (breakout)
PendingAdjusted close makes a new 252-day high; repeats within 20 days counted once.
18 times historically; 60-day forward avg +2.09%, win rate 35.3%, beating the market by -1.25 pts on average.
Monthly revenue YoY ≥ 20% (from filing deadline)
PendingMonthly revenue YoY ≥ 20%; event date is the first trading day after the filing deadline (no look-ahead).
44 times historically; 60-day forward avg +4.12%, win rate 47.4%, beating the market by +0.89 pts on average.
Foreign net buying for 5 straight days
PendingForeign net flow (ex-dealer) positive for 5 straight days; event on day 5; repeats within 20 days counted once.
64 times historically; 60-day forward avg +1.35%, win rate 42.9%, beating the market by -1.68 pts on average.
What does 華紙 do? Company profile
Overview
1905 對應證券為華紙，中華紙漿股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股。公司成立於 1968/07/05，上市日期為 1975/02/07，總部位於台北市重慶南路二段51號。2025 年報揭露董事長為黃鯤雄，總經理為陳瑞和；實收股本為新台幣 11,028,353,160 元，普通股流通在外 1,102,835,316 股。員工人數含海外子公司與外勞，2024 年 2,876 人、2025 年 2,856 人、截至 2026/04/22 為 2,835 人。主要股東截至 2026/04/22 為永豐餘投資控股股份有限公司持股 627,827,989 股、56.93%，信誼企業股份有限公司 4.55%，信誼投資事業股份有限公司 1.91%，永豐商業銀行受託保管中華紙漿員工股票信託專戶 0.91%，永豐餘典範投資股份有限公司 0.70%。公司具林、漿、紙一貫化布局，主要生產基地包含花蓮、久堂、台東、觀音及廣東鼎豐等體系；2012 年 10 月與永豐餘紙與紙板事業部合併，強化垂直整合與特殊功能紙開發。
Business
華紙主要業務為紙漿、紙張、紙板、林木、化工藥品及肥料之製造、銷售及代理。2025 年營收結構為紙張新台幣 128.55 億元、占 68.50%；紙板 26.80 億元、占 14.28%；紙漿 21.11 億元、占 11.25%；紙膠帶 7.01 億元、占 3.73%；林木 0.97 億元、占 0.52%；其他 3.23 億元、占 1.72%，合計 187.67 億元。主要商品包含林木、長短纖紙漿、文化用紙、特殊紙、衛生紙、紙板、膠帶、化工藥品與肥料。紙漿採短纖原生紙漿、硫酸鹽法，應用於文化用紙、家庭用紙、包裝用紙、紙箱/紙板用紙、特殊紙與漿塑產品；花蓮廠為漿紙一貫廠，紙漿主要供應台灣內銷紙廠並部分出口。特殊紙涵蓋全紙回收食安用紙、非氟防油紙、標籤面材與離型原紙、膠帶原紙、醫療用紙、建材裝潢用紙、熱昇華轉印紙及高潔淨襯紙。2025 年紙漿生產 363,710 公噸，其中自用 241,607 公噸，外銷 64,749 公噸；紙張生產 371,726 公噸，內銷 189,088 公噸、外銷 231,379 公噸；紙板生產 110,758 公噸，內銷 111,810 公噸、外銷 28,062 公噸。商業模式包含自製紙漿供集團內與自用、紙張/紙板/特殊紙銷售、外銷與貿易型態銷售、以及高附加價值綠色材料與特材產品開發。主要應用為文化出版、辦公資訊、包裝、瓦楞紙加工、食品包材、醫療包材、建築裝修、成衣轉印、汽車與建築遮蔽膠帶、物流標籤、防偽標籤、智慧供應鏈識別、LCD/LED 等光電玻璃製程用襯紙。年報揭露最近二年度均無進貨或銷貨總額占合併金額 10% 以上之單一供應商或客戶，因此主要客戶名稱未公開。
Outlook 2025–2028
2025 年華紙受全球政策、供應鏈壓力、關稅不確定性、消費型態轉變與市場需求疲弱影響，合併營收約新台幣 187.7 億元，較 2024 年 207.7 億元減少約 20 億元；歸屬本公司稅後淨損約 6.1 億元，EPS 約 -0.56 元。2026 年公司年報預期漿價處於上升態勢，但國際政經情勢、需求觀望與木片成本高檔仍使營運需動態調整，預期 2026 年整體營收與 2025 年相當。成長動能方面，短期來自漿價止跌回升帶動紙品售價回穩、綠色纖維材料推廣、歐洲永續標籤紙需求、亞洲非氟防油紙應用擴張、光電用高潔淨玻璃襯紙逐步量產出貨、以及觀音廠資產活化改善財務結構。公司 2025 年投入逾 30 億元於花蓮廠高效回收生質能發電設施，目標將年發電量由約 1.5 億度提升至 3.6 億度；台東廠規劃新發電設備，公司公告稱自有發電率可望由 27% 倍增至 58%。高雄久堂廠朝全木生質能綠電與儲能智慧能源系統改造。新產品/新技術方面，公司規劃特殊材料，推動非塑食安用紙、非氟防油紙、全紙回收材料、紙膠帶、高潔淨襯紙、特殊標籤紙、防水防油阻隔材料、紡織相關材料、二極電析自動苛化循環與化學品回收/電解鹽水副產品。2026 年股東會資訊顯示，光電用玻璃襯紙已由試產進入放量階段，供應日本、韓國面板產業鏈，目前光電材料約占營收 3%，中長期目標提高至約 5%，但因面板市場規模有限，短期不易超過一成。2027-2028 展望屬推估：若生質能投資按期完成、特殊紙/綠色包材滲透率提升、歐盟與台灣對 PFAS/塑膠包材規範趨嚴，華紙產品組合有機會由傳統文化用紙往高毛利綠色材料與特材改善；但傳統文化用紙受數位化與少子化壓抑，進口零關稅與中國/南美新產能造成價格競爭，原物料木片、能源、匯率、碳費、水資源、環保裁罰、關稅與地緣政治仍為主要風險。
Supply Chain
- 進口紙漿供應商 上游紙漿來源；年報列示主要來源地區為智利、巴西、加拿大、美國、芬蘭、瑞典、紐西蘭、日本、泰國，未揭露個別供應商名稱，且最近二年度無進貨占比超過 10% 之單一供應商。
- 木片供應商 製漿用木片上游；2025 年台灣區進口短纖製漿用木片以泰國、澳洲、越南尤加利木片為主，個別供應商名稱未公開。
- 回收紙與回收紙漿供應鏈 紙板、紙品及循環材料之上游原料；公司推動 R3 循環與書籍回收再生，但未揭露主要供應企業名稱。
- 三越企業股份有限公司 未上市公司；台東廠委由三越企業建置/營運厭氧系統與沼氣發電設施，屬綠能與廢水處理合作夥伴。
- 廣東鼎豐紙業有限公司 華紙海外子公司/關係企業，非台股掛牌；參與廣東生產基地與林漿紙相關供應鏈。
- 肇慶鼎豐林業有限公司 華紙海外子公司/關係企業，非台股掛牌；承接林業與纖維原料布局。
- 台灣內銷紙廠 紙漿下游客戶群；花蓮廠紙漿主要供應台灣內銷紙廠，個別客戶未揭露。
- 文化出版業及辦公資訊用紙通路 紙張下游應用；包含文化用紙、印刷用紙、影印紙、信封用紙、電腦報表紙等，個別客戶未揭露。
- 紙板、瓦楞紙加工業與包裝業 紙板與包裝紙下游；受電子商務與包裝需求支撐，個別上市櫃客戶未揭露。
- 食品、醫療、建材、成衣與膠帶加工產業客戶 特殊紙下游應用；包括非氟防油食品包材、醫療包材、建材裝潢紙、熱昇華轉印紙、美紋紙膠帶與環保紙膠帶等。
- 日本、韓國面板產業鏈客戶 光電用高潔淨玻璃襯紙下游；媒體報導公司稱主要供應日本、韓國 LCD/LED 等面板產業鏈，全球大型客戶約 4 家，但未揭露公司名稱。
- 歐洲物流、標籤與防偽應用客戶 特殊標籤紙下游客戶；海外客戶占比已逾五成，其中歐洲市場占海外客戶約八成，應用於高價商品物流識別、防偽標籤與智慧供應鏈管理，個別客戶未揭露。
Competitors
- 台紙 1902 台股上市造紙工業同業；在紙品與相關紙業市場具競爭或比較關係。
- 士紙 1903 台股上市造紙工業同業；文化用紙、紙品及資產型紙業公司比較對象。
- 正隆 1904 台股上市造紙工業同業；紙器、工業用紙與包裝紙市場主要競爭者。
- 寶隆 1906 台股上市造紙工業同業；紙漿、紙品與造紙類股比較對象。
- 永豐餘 1907 台股上市造紙工業/投資控股公司，亦為華紙最大股東永豐餘投控；集團內具關係人性質，部分紙品、家庭用紙與材料領域仍為市場比較對象。
- 榮成 1909 台股上市造紙工業同業；工業用紙、紙器與回收紙供應鏈為主要競爭/比較領域。
- 合眾紙業 非台股上市櫃；華紙年報揭露關係企業綜合持股比例 33.55%，屬紙業供應鏈相關公司，非公開市場競爭股。
- Suzano S.A. 巴西紙漿公司，非台股掛牌，為全球紙漿龍頭之一；與華紙在國際紙漿價格與供需週期上具產業比較關係。
- CMPC 智利紙漿與紙品公司，非台股掛牌；屬國際紙漿供應與價格競爭參考同業。
Sources（12）
This company profile is compiled from public sources (annual reports, filings, news and analyst reports), not finlab backtest data; the 2025–2028 outlook contains forward-looking estimates and is for reference only.
Method and limitations
- All returns use adjusted close (etl:adj_close), already adjusted for dividends and splits.
- Excess return is measured against the TAIEX total-return index (dividends included).
- Valuation regime and percentile stats use an expanding own-history window (no future data).
- Revenue-signal event dates align to the first trading day after the filing deadline, avoiding look-ahead.
- Event samples may overlap in time; stats describe historical distribution only and are less reliable when samples are few.
This page is historical statistics for educational purposes and is not investment advice. Investing involves risk; past performance does not indicate future results. Assess and bear the risk yourself before trading.