劍麟 2228
- 品質
- 中上
- 估值
- 中性
劍麟可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 52 百分位。最新一季 ROE 約 1.4%。
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估值中性。本益比位居全市場第 51 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 59 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -3.6%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -0.6%，較去年同月下滑。
估值
良好殖利率頂尖，但本益比偏貴。
品質
中性營業利益率良好，但ROE普通。
成長
偏弱月營收年增率普通。
動能
偏弱近 60 日報酬普通，近 240 日報酬落後。
籌碼
偏弱外資 20 日買超強度普通。
今天有什麼變化？
資料日 2026-09-24，與前一交易日 2026-09-23 相比
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
劍麟（2228）合理價估算與歷史估值定位
現價比劍麟過去五年的本益比慣常評價高出約 3%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 15.3 倍，對應股價約 61.9 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 53 至 72.7 元）；以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 93 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，劍麟的應得價約 86.4 元；加上劍麟自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 69.2 至 89.3 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，劍麟目前比全市場約 42% 的股票貴（同業中約比 38% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
劍麟（2228）EPS 與獲利能力
劍麟 2026 年第 2 季每股盈餘（EPS）0.88 元，近四季合計 4.06 元，2025 年全年 EPS 5.24 元。
2026 年第 2 季毛利率 21.1%、營業利益率 7.1%、稅後淨利率 5.8%、單季 ROE 1.4%。
| 季別 | EPS（元） | 毛利率 | 營業利益率 | 稅後淨利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年第 2 季 | 0.88 | 21.1% | 7.1% | 5.8% | 1.4% |
| 2026 年第 1 季 | 0.87 | 22.4% | 8.4% | 5.6% | 1.4% |
| 2025 年第 4 季 | 1.19 | 21.6% | 6.8% | 8.0% | 2.0% |
| 2025 年第 3 季 | 1.12 | 24.1% | 8.9% | 7.2% | 2.0% |
| 2025 年第 2 季 | 1.09 | 23.5% | 9.9% | 7.1% | 1.8% |
| 2025 年第 1 季 | 1.84 | 25.0% | 10.9% | 11.4% | 2.7% |
| 2024 年第 4 季 | 2.75 | 22.5% | 8.3% | 17.6% | 4.2% |
| 2024 年第 3 季 | 1.79 | 26.6% | 11.7% | 10.0% | 2.9% |
歷年全年 EPS
- 2025 年5.24 元
- 2024 年9.51 元
- 2023 年6.76 元
- 2022 年5.97 元
- 2021 年3.14 元
月營收（截至 2026 年 8 月）
劍麟 2026 年 8 月營收 3.94 億元，較去年同月衰退 0.6%；近 12 個月中有 3 個月年增率為正。
| 月份 | 營收（億元） | 去年同月增減 |
|---|---|---|
| 2026 年 8 月 | 3.94 | -0.6% |
| 2026 年 7 月 | 4.33 | -0.5% |
| 2026 年 6 月 | 4.09 | +2.2% |
| 2026 年 5 月 | 4.02 | +2.0% |
| 2026 年 4 月 | 4.08 | -7.7% |
| 2026 年 3 月 | 4.46 | -2.0% |
| 2026 年 2 月 | 3.56 | -5.3% |
| 2026 年 1 月 | 4.21 | -6.8% |
| 2025 年 12 月 | 3.94 | +1.4% |
| 2025 年 11 月 | 3.82 | -7.4% |
| 2025 年 10 月 | 4.13 | -6.3% |
| 2025 年 9 月 | 4.16 | -13.1% |
EPS、獲利率與 ROE 取自公司公告的合併財務報告（單季數字），月營收取自每月 10 日前的營收公告，單位為新台幣。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
劍麟（2228）股利政策與殖利率
劍麟近 12 個月已除息的現金股利合計 4.5 元，交易所以 2026-09-24 收盤價計算的殖利率為 6.00%，2026 年已除息 1 次、現金股利合計 4.5 元。
近五年中有 5 年配發現金股利，最近一次除息日為 2026-07-15（114年），年度合計最早可回溯到 2022 年。
| 除息年度 | 現金股利（元/股） | 次數 |
|---|---|---|
| 2026 年 | 4.5 | 1 |
| 2025 年 | 9.0 | 1 |
| 2024 年 | 5.0 | 1 |
| 2023 年 | 4.0 | 1 |
| 2022 年 | 2.0 | 1 |
近期除息紀錄
| 除息日 | 股利所屬期間 | 現金股利（元/股） |
|---|---|---|
| 2026-07-15 | 114年 | 4.5 |
| 2025-07-08 | 113年 | 9.0 |
| 2024-07-17 | 112年 | 5.0 |
| 2023-07-26 | 111年 | 4.0 |
| 2022-07-28 | 110年 | 2.0 |
股利以除息（權）交易日歸入年度，金額含盈餘分配與公積發放；殖利率為交易所依最近一年已發放股利與當日收盤價公告的數字，與未來配息無關。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
劍麟（2228）三大法人買賣超與融資融券
截至 2026-09-24，三大法人近 5 個交易日合計賣超劍麟 190 張（外資 -212、投信 0、自營商 +22），近 20 個交易日合計賣超 91 張。
融資餘額 1,448 張，近 20 日減少 55 張，融券餘額 0 張（近 20 日減少 6 張），融資使用率 7.3%（截至 2026-09-24）。
| 日期 | 外資 | 投信 | 自營商 | 合計 | 融資餘額 | 融券餘額 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 09-24 | -13 | 0 | 0 | -13 | 1,448 | 0 |
| 09-23 | +35 | 0 | 0 | +35 | 1,450 | 0 |
| 09-22 | -1 | 0 | 0 | -1 | 1,470 | 0 |
| 09-21 | +119 | 0 | -14 | +105 | 1,465 | 0 |
| 09-18 | -352 | 0 | +36 | -316 | 1,450 | 0 |
| 09-17 | +47 | 0 | 0 | +47 | 1,450 | 0 |
| 09-16 | -5 | 0 | 0 | -5 | 1,452 | 0 |
| 09-15 | +15 | 0 | 0 | +15 | 1,463 | 0 |
| 09-14 | +20 | 0 | 0 | +20 | 1,466 | 0 |
| 09-11 | -5 | 0 | 0 | -5 | 1,466 | 0 |
| 09-10 | -6 | 0 | -1 | -6 | 1,468 | 0 |
| 09-09 | +35 | 0 | 0 | +35 | 1,466 | 0 |
| 09-08 | +21 | 0 | 0 | +21 | 1,482 | 0 |
| 09-07 | +3 | 0 | 0 | +3 | 1,487 | 0 |
| 09-04 | -36 | 0 | 0 | -36 | 1,492 | 0 |
| 09-03 | -14 | 0 | 0 | -14 | 1,507 | 0 |
| 09-02 | +23 | 0 | 0 | +23 | 1,508 | 0 |
| 09-01 | -12 | 0 | +1 | -10 | 1,511 | 0 |
| 08-31 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1,512 | 6 |
| 08-28 | +11 | 0 | 0 | +11 | 1,503 | 6 |
買賣超單位為張（1 張 = 1,000 股），外資含外資自營商，自營商含自行買賣與避險部位；融資融券餘額為交易所盤後公告值。法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向，本段不構成投資建議。
籌碼流向
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-24 起 · 股價 -15% · 分點至 2026-09-24· 集保至 2026-09-24
- 最大持有者摩根大通 自起點累積 850 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者國泰-敦南 峰值囤過 68 張、已倒 29%，剩 48 張，依近期速度約 480 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 +1.00pp，集中度維穩
承接
- 摩根大通 +850
- 美林 +262
- 美商高盛 +217
- 群益金鼎-東大 +198
- 台灣摩根士丹利 +188
- 玉山-大里 +129
派發
- 國泰-敦南 剩 48
- 富邦-新竹 剩 30
- 元大-崇德 剩 25
- 康和-新竹 剩 20
- 元大-內湖民權 剩 6
- 兆豐-三重 剩 5
交易台
- 新加坡商瑞銀 -979
- 元大證券 -416
- 台新-草屯 -139
- 元大-虎尾 -133
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 1048 | +1.4% | -0.7% | 48.6% | -24.9% |
| 20-40 | 623 | +0.2% | +9.8% | 58.6% | -24% |
| 40-60 現在在這裡 | 112 | +9.3% | +10.1% | 69.6% | +4.1% |
| 60-80 | 98 | +33.4% | +30.7% | 98% | +23.1% |
| 80-100 | 220 | -5.5% | -10.5% | 18.2% | -16.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 18.47，落在自身歷史第 59.0 百分位，屬於 40-60 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 205 天樣本中，120 日後平均上漲 3.1%、勝率 50.7%，落後大盤 14.4%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 15 次，觸發後 60 日平均 -2.42%，勝率 26.7%，平均贏大盤 -5.66 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 50 次，觸發後 60 日平均 +9.47%，勝率 76.7%，平均贏大盤 +4.59 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 58 次，觸發後 60 日平均 +1.58%，勝率 45.6%，平均贏大盤 -2.48 個百分點。
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劍麟是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
劍麟股份有限公司創立於1977年4月27日，統一編號04359789，營運總部位於新北市汐止區新台五路一段98號19樓，上市日期為2013年11月25日。公司英文全名為 IRON FORCE INDUSTRIAL CO., LTD.，英文簡稱 IRF。董事長為黃正怡，總經理為黃正忠，發言人為陳立儂。公司官方揭露實收資本額為新台幣797,796,920元，已發行普通股約79,779,692股。2025年年報揭露，截至2026年2月28日集團從業員工合計1,633人，其中直接員工941人、間接員工692人；2025年底合併總資產約67.35億元、股東權益約50.29億元、負債比25.34%。主要生產與營運據點包含台灣南投、中國浙江／湖州、波蘭及德國銷售或營運子公司。主要股東方面，公開資料可確認董監持股比例約三成，年報揭露法人股東穿透名單包含孟卿投資、永勤興業、毅揚投資、毅帆投資等相關法人；公司網站主要股東頁為圖片，未能完整機器讀取前十大股東名次與比例。
主要業務
劍麟為精密金屬零件加工與組裝廠，核心業務分為汽車零件事業群與展示架家用品事業群，並投入車用與AI伺服器散熱零組件。2025年合併營收49.54億元，較2024年50.42億元減少1.75%；汽車零件事業群營收42.02億元，占84.82%，展示架與家用品事業群營收7.52億元，占15.18%。若依財報產品別，2025年汽車零配件收入4,201,977千元，展示架收入752,089千元。主要汽車產品包括安全氣囊系統充氣器殼體、預縮式安全帶精密導管與齒輪、電子輔助轉向系統精密軸管／齒輪盤、主動式行人保護裝置、主動式避震器零組件、IGBT熱管理模組與AI伺服器冷卻歧管。展示架事業主要提供百貨展示架、衣架、貨架、貨籃與家用五金等客製化設計、製造與銷售。商業模式以通過國際客戶認證後長期供應精密零件為主，汽車零件主要供應全球大型Tier 1汽車安全系統廠，終端應用為乘用車與公共運輸工具之被動安全與部分主動安全零件；展示架主要銷往歐美大型品牌連鎖零售通路商。2025年銷售地區為亞洲38.00%、美洲30.73%、歐洲31.27%，內銷為0。客戶集中度高，年報與財報僅以集團A、B、C揭露，2025年集團A客戶收入2,463,425千元、約49.73%，集團B客戶1,152,922千元、約23.27%，集團C客戶413,223千元；前兩大客戶合計約73%。
2025–2028 展望
2025年實績顯示，汽車零件本業受地緣政治、客戶降價與產品組合影響，營收小幅下滑但仍維持約85%營收占比；展示架家用品業務相對穩定，2025年較2024年成長5.47%。2026年第一季公開新聞顯示，合併營收約12.23億元、年減4.69%，公司表示仍將穩固汽車事業動能並配合客戶全球化布局與新車型開發。成長動能主要有四項：第一，全球新車安全法規與NCAP評測標準趨嚴，安全氣囊、安全帶、EPS與行人保護等安全件規格升級，有利提升單車價值與平台導入深度；第二，劍麟已建立台灣、中國、波蘭與德國據點，可因應北美與歐洲客戶對非中國供應鏈的要求，波蘭廠與台灣產能有助分散關稅與地緣政治風險；第三，公司把熱管理列為新事業主軸，2025年年報列出IGBT熱管理模組、液冷板與AI伺服器冷卻歧管，2026年新聞指出伺服器散熱分歧管已於第一季小量樣品出貨並送客戶驗證，若導入順利，2026至2028年可能成為第二成長曲線；第四，製程端持續投入AI視覺檢測、冷加工成型、鍛造、曲面加工、散熱銅板與自動量測等研發，可提升良率、品質與客戶認證能力。主要風險包括前兩大客戶集中、汽車Tier 1安全系統產業高度集中、客戶年度降價壓力、無縫鋼管等高規格原料需客戶指定或認證而導致採購彈性受限、匯率與關稅波動、EV與AI散熱新產品導入時程不確定、波蘭等海外據點稼動率與成本爬坡、展示架業務受歐美零售景氣與電商替代影響。2027至2028年未見公司正式量化財測，僅能定性推估：若AI伺服器液冷分歧管與車用熱管理成功量產，營收結構可能由單一汽車安全零件延伸至熱管理；若驗證或客戶導入延遲，營運仍將以成熟汽車安全件與展示架為主，成長率可能受全球車市與客戶降價限制。
產業上下游
- 通過客戶認證之無縫鋼管供應商（年報以甲公司、乙公司、丙公司代稱） 主要原料為無縫鋼管，2025年年報揭露甲、乙、丙公司供應情形良好，但未公開實名；2025年前三大進貨供應商占比分別約25.16%、12.16%、11.97%。
- 鋼鐵、鋼板、鋼管與金屬材料供應鏈 汽車安全零組件上游包含鋼鐵工業、鋼板、鋼管等；公司表示高規格原料多需由客戶指定或通過認證，故不宜推定特定台股公司為直接供應商。
- AI伺服器液冷零組件材料供應鏈 年報揭露AI伺服器產業上游包含半導體晶片、快速接頭、感測器與監測元件、304/316不鏽鋼、EPDM合成橡膠管等；劍麟主要切入冷卻歧管與液冷板等中游加工件，具體供應商未公開。
- 五金、玻璃、木材、塑膠、壓克力、電鍍與加工供應商 展示架與家用品事業上游包含鋼鐵、玻璃、木材、塑膠、壓克力與電鍍等加工廠，年報未揭露具體公司名稱。
- 全球前三大汽車安全氣囊／安全系統廠商（公司未公開實名） 劍麟官方主營事業介紹與年報稱汽車零件事業客戶皆為汽車產業世界級前三大系統廠或全球前三大汽車安全氣囊系統廠商；財報僅以集團A、B、C揭露，未公開實名。
- 集團A客戶 2025年最大客戶，收入2,463,425千元，約占銷貨淨額49.73%；公司未揭露實名，部門為台灣及大陸。
- 集團B客戶 2025年第二大客戶，收入1,152,922千元，約占銷貨淨額23.27%；公司未揭露實名，部門為台灣及大陸。
- 歐美大型品牌連鎖零售通路商 展示架與家用品事業主要下游客戶，應用於服飾、餐飲、玩具、運動休閒與鞋類等大型品牌連鎖零售通路；公司未公開具體客戶名單。
- 伺服器代工、整機櫃整合、雲端服務提供商與AI算力客戶 AI伺服器液冷供應鏈下游，劍麟目前聚焦冷卻歧管與散熱零組件，2026年第一季已有小量樣品出貨與客戶驗證；客戶名稱未公開。
競爭對手
- Autoliv, Inc. 瑞典／美國上市汽車安全系統大廠，為全球安全氣囊、安全帶與被動安全系統代表性公司；可能同時是中下游系統廠與垂直整合競爭者，非台股掛牌。
- ZF Friedrichshafen AG 德國未上市汽車零組件與安全系統大廠，安全氣囊、方向盤與被動安全產品為其業務之一；非台股掛牌。
- Joyson Safety Systems 均勝安全系統，全球汽車安全系統供應商，母公司寧波均勝電子為中國A股上市公司，非台股掛牌。
- Toyoda Gosei Co., Ltd. 日本上市汽車零組件與安全系統供應商，產品包含安全氣囊與內外裝零件；非台股掛牌。
- 東陽實業廠股份有限公司 1319 台股上市汽車零組件大廠，產品以AM與OEM汽車塑膠、鈑金、冷卻相關零件為主；與劍麟同屬汽車零組件供應鏈但產品線不同，屬廣義同業比較。
- 昭輝實業股份有限公司 1339 台股上市汽車零組件公司，主要產品與劍麟不同，但同受車市、客戶認證與外銷景氣影響，屬廣義台股汽車零組件同業。
- 百達精密工業股份有限公司 2236 台股上市汽車與精密零組件廠，與劍麟同屬精密金屬與汽車零件供應鏈；是否直接競爭特定安全件需視客戶與產品案而定。
資料來源（12）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於劍麟（2228）的常見問題
- 劍麟(2228)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-24 的數據現況：品質中上、估值中性、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 劍麟股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-24 收盤 75 元，本益比 18.5、股價淨值比 1.2。目前本益比位於 2016 年以來自身分佈的第 59 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 劍麟的每股盈餘（EPS）是多少？
- 劍麟 2026 年第 2 季單季 EPS 0.88 元，近四季合計 4.06 元，2025 年全年 5.24 元。逐季 EPS、毛利率與淨利率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 劍麟最新月營收表現如何？
- 劍麟 2026 年 8 月營收 3.94 億元，較去年同月衰退 0.6%。近 12 個月的逐月營收與年增率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 劍麟配息多少？殖利率多少？
- 劍麟近 12 個月已除息的現金股利合計 4.50 元，交易所公告殖利率 6.00%（截至 2026-09-24）；2026 年現金股利合計 4.50 元、除息 1 次。歷年股利與每次除息日見本頁「股利政策與殖利率」段，殖利率依過去股利計算，與未來配息無關。
- 劍麟外資最近是買超還是賣超？
- 截至 2026-09-24，三大法人近 5 個交易日合計賣超劍麟 190 張（外資 -212、投信 0、自營商 +22 張），近 20 日合計賣超 91 張；融資餘額 1,448 張。逐日買賣超與融資融券見本頁「三大法人買賣超與融資融券」段，法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向。
- 劍麟合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 15.3 倍，對應股價約 62 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 53 至 73 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 93 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-24）。
- 劍麟目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：劍麟若回到五年中位評價，約對應 62 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-24）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。