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8409
quality needs a look, fair valuation, no active signal today.
Is 商之器 a buy? Fundamentals and valuation first
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Weak profitability.Operating margin is in the 16th market percentile. Latest quarterly ROE ≈ -0.5%.
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Valuation is neutral.PE is in the 43th market percentile.
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Foreign investors are net buying.Foreign 20-day net flow ≈ 0.3% of volume (net buy).
Chip flow
Single-sided accumulation, concentration rising — bullish
Window from 2026-01-17 · Price -9% · branches to 2026-06-17· TDCC to 2026-06-12
- Largest holder 凱基-桃園 has accumulated 174 lots since the start (sold 0%), still adding.
- Main distributor 凱基-東港 peaked at 13 lots, has sold 31%, 9 left, ~90 sessions to clear at the recent pace.
- TDCC big holders (absolute) >1000-lot holders +0.59pp, mid holders +1, retail -2.46pp — concentration shifting upward.
- Foreign hedge-desk net short Net short -28 lots (inferred from branch profile, mostly hedging — not necessarily bearish, not case-confirmed).
Accumulating
- 凱基-桃園 +174
- 華南永昌 +113
- 富邦-南京 +57
- 元大證券 +38
- 元大-松山 +37
- 元大-楊梅 +36
Distributing
- 凱基-東港 9 left
- 富邦-南員林 9 left
- 新光-新竹 8 left
- 凱基-站前 2 left
- 玉山-嘉義 2 left
- 元富-文心 5 left
Desks
- 永豐金-忠孝 -89
- 元大-大統 -58
- 元大-屏東民生 -41
- 永豐金-市政 -40
Direction matches: big-holder share rose while retail share fell.
Describes chip flow, not investment advice. Branch data discloses only high-volume branches with ~1-day lag; TDCC is weekly. Inventory is a relative reconstruction from the window start, not absolute holdings.
Historical evidence
Signals not active (historical stats for reference)
These are not occurring now; historical samples shown for comparison.
252-day price high (breakout)
PendingAdjusted close makes a new 252-day high; repeats within 20 days counted once.
6 times historically; 60-day forward avg -18.96%, win rate 0%, beating the market by -13.76 pts on average.
Monthly revenue YoY ≥ 20% (from filing deadline)
PendingMonthly revenue YoY ≥ 20%; event date is the first trading day after the filing deadline (no look-ahead).
59 times historically; 60-day forward avg -0.59%, win rate 37.3%, beating the market by -4.76 pts on average.
Foreign net buying for 5 straight days
PendingForeign net flow (ex-dealer) positive for 5 straight days; event on day 5; repeats within 20 days counted once.
8 times historically; 60-day forward avg -9.44%, win rate 12.5%, beating the market by -12.85 pts on average.
What does 商之器 do? Company profile
Overview
商之器科技股份有限公司成立於1988年1月19日，總部位於台北市內湖路一段516號5樓，股票於2009年9月15日公開發行、2010年4月13日登錄興櫃、2013年11月25日上櫃。董事長兼總經理為盤龍，發言人為策略長陳迪智，代理發言人邱國維。實收資本額新台幣3.20億元，已發行普通股32,000,000股，無特別股；主要經營業務為智慧醫療、行動醫療。依公司113年度年報，113年底前後員工規模約144人，114年5月10日為139人。主要股東名單依114年4月20日年報揭露：易水堂投資12.80%、林俊堯9.38%、盤龍9.16%、冠均投資4.10%、雲象科技2.61%、范雲光2.20%、蔣承翰1.66%、杜文瑋1.62%、荷諺投資1.58%、周師毅1.29%。公司定位為台灣醫療影像系統PACS與智慧醫療解決方案廠商，業務遍及台灣、日本、中國、東南亞、美國等市場，累計全球約3,500家醫療院所使用EBM產品。
Business
商之器以醫療影像儲存與傳輸系統PACS、放射科資訊系統RIS、電子病歷與交換平台、行動醫療App、AI醫療影像平台、FHR家庭健康紀錄與去光碟化影像交換服務為核心。113年度合併營收280,954仟元，其中智慧醫療相關產品280,577仟元、占99.87%，其他377仟元、占0.13%；114年度第三方年報彙整資料顯示合併營收253,107仟元，其中智慧醫療相關產品252,641仟元、占99.82%，其他466仟元、占0.18%。商業模式包含自有醫療影像軟體授權、PACS/RIS/AI平台專案建置、醫院系統整合工程、維護與升級服務、經銷商海外銷售，以及與AI模型、雲端與醫療設備廠商整合。113年度銷售地區以台灣244,262仟元、占86.94%為主，其次為東南亞17,052仟元、占6.07%，中國14,264仟元、占5.08%，日本4,266仟元、占1.52%，其他1,110仟元、占0.39%。主要終端客戶為醫學中心、區域醫院、地區醫院、診所、影像中心、醫療儀器商與海外經銷商；113年占銷貨10%以上客戶為新竹臺大分院23%、臺大癌醫中心分院13%，114年第一季主要客戶含MD Healthcare Co., Ltd.。產品用途涵蓋CR、CT、MRI、PET、乳房攝影、超音波、內視鏡、心電圖等DICOM影像管理，院內/跨院影像調閱，AI輔助偵測與標註，手機影像攜帶與病歷申請。
Outlook 2025–2028
2025年已由大型PACS汰換專案與AI/行動醫療拉動營運，但全年營收受台大醫院PACS汰換案建置規模下降影響，114年度合併營收253,107仟元、年減9.91%，毛利率由113年63%提升至114年69%，稅後淨利7,798仟元、EPS 0.24元，顯示軟體與服務比重提高可改善毛利，但專案型收入仍有波動。2026年公司策略重點為B2C元年與B2B深化並行：多項核心產品如UGiLite、EPS Pi、UDE已獲醫院、診所與醫療儀器通路採用；AI加值平台已有多家醫院採用或編列採購計畫；FHR家庭健康檔案、線上病歷申請、去光碟化與ESG方案是從醫院端延伸到民眾端的主要成長方向。2026至2028年的成長動能推估來自：1.醫療AI由單點模型導入走向跨院部署與臨床流程整合，帶動平台、訂閱或維護加值收入；2.醫院人力不足、檢查量增加與資安要求提高，使PACS升級、雲端備援、智慧化工作流程需求延續；3.去光碟、手機影像交換與線上病歷申請符合醫院ESG與病患體驗需求，有機會打入非既有PACS客戶；4.EPS Pi、UDE與微型/雲端PACS可切入診所、衛生所、小型醫院、健檢與寵物醫療等新場域；5.日本市場長期經銷與合資公司轉盈、泰國與菲律賓經銷關係、越南與印尼POC，有助海外緩步擴張。主要風險與挑戰包括：台灣大型PACS市場成熟且專案驗收時點使營收波動；醫院採購預算與政府標案週期不確定；AI醫材/醫療軟體需符合CE、FDA、TFDA、ISO及資安要求，導入週期長；國際大廠GE HealthCare、Agfa、Fujifilm、Philips等與本地醫療資訊/AI廠商競爭；公司仍需持續研發B2C與AI平台，短期EPS可能受費用投入壓抑；中國市場受在地化政策、競爭與法規影響；外銷有美元、日圓匯率風險。2027至2028並無公司正式財測，以上為依公開年報、法說內容與產業趨勢所作之定性推估。
Supply Chain
- 敦陽科技 2480 113年度主要供應商，提供超融合伺服器設備與儲存設備；114年第一季亦為主要供應商，提供設備維護。
- 展碁國際 6776 112年度主要供應商，年報列示為資料庫軟體等供應商；台股掛牌公司。
- 凌群電腦 2453 112年度主要供應商，提供超融合伺服器設備服務；台股上市公司。
- Microsoft 年報產業鏈列為軟體供應商範例，非台股掛牌，提供作業系統、資料庫或平台相關生態。
- Oracle 年報產業鏈列為軟體供應商範例，美國上市公司，非台股掛牌。
- HP 年報產業鏈列為硬體供應商範例，美國上市公司，非台股掛牌，屬電腦、伺服器、工作站等硬體生態。
- Cisco 年報產業鏈列為網路硬體供應商範例，美國上市公司，非台股掛牌。
- 民陞企業 114年第一季主要供應商之一，年報列示提供光碟燒錄機；未確認為台股上市櫃公司。
- 正新電腦 114年第一季主要供應商之一，年報列示提供密碼鎖；未確認為台股上市櫃公司。
- 國立臺灣大學醫學院附設醫院及分院 重要醫療院所客戶；公司於2022年3月協助台大醫院全院完成PACS系統汰換，113年主要銷貨客戶包括新竹臺大分院與臺大癌醫中心分院，114年完成雲林院區建置；非上市櫃公司。
- 慈濟醫院 2024年與公司進行醫療軟體合作計畫，2025年擴大合作；非上市櫃醫療院所。
- 馬偕紀念醫院 年報列示曾完成PACS建置的大型醫院客戶之一；非上市櫃公司。
- 三軍總醫院 年報列示曾完成PACS建置的大型醫院客戶之一；非上市櫃公司。
- 新光醫院 年報列示曾完成PACS建置的大型醫院客戶之一；非上市櫃公司。
- 高雄醫學大學附設中和紀念醫院 年報列示曾完成PACS建置的大型醫院客戶之一；非上市櫃公司。
- MD Healthcare Co., Ltd. 114年第一季主要銷貨客戶，占當季截至前一季止銷貨淨額10%，應為國外經銷商；非台股掛牌。
- ImageONE 日本市場OEM/經銷合作夥伴，日本掛牌公司或日本企業，非台股掛牌。
- Canon／Rimpac／Fukuda等日本通路或醫療設備相關客戶 年報列示日本市場新增客戶或合作通路，非台股掛牌。
- Bangkok General Hospital、Bangkok Nursing Home Hospital、Manila Chinese General Hospital 泰國、菲律賓等海外大型醫院客戶，透過經銷商建置；非台股掛牌。
Competitors
- 長佳智能 6841 台股上櫃醫療AI公司，與商之器在醫療影像AI落地、智慧醫療應用方向具部分競合，但產品線不完全相同。
- 安克生醫 4188 台股上櫃醫療影像與AI超音波相關公司，與商之器在智慧醫療、影像AI應用具部分競合。
- 雲象科技 7803 醫療影像AI與數位病理AI公司；截至可查資料屬台股市場掛牌/登錄公司，並為商之器股東之一，與AI醫療影像平台具合作或競合可能。
- 精誠資訊 6214 台股上市資訊服務與系統整合公司，可能在醫療資訊系統、政府或醫院資訊專案上具間接競爭或合作關係。
- 叡揚資訊 6752 台股上櫃軟體服務公司，具醫療與企業流程軟體導入能力，屬廣義醫療資訊/軟體服務競爭者。
- GE HealthCare 美國上市醫療設備與影像資訊國際大廠，非台股掛牌；年報提及國際大廠在美國PACS/醫療IT市場市占率高。
- Agfa HealthCare 國際PACS與醫療影像資訊系統供應商，非台股掛牌。
- Fujifilm Healthcare 日本醫療影像與PACS相關國際大廠，非台股掛牌。
Sources（11）
This company profile is compiled from public sources (annual reports, filings, news and analyst reports), not finlab backtest data; the 2025–2028 outlook contains forward-looking estimates and is for reference only.
Method and limitations
- All returns use adjusted close (etl:adj_close), already adjusted for dividends and splits.
- Excess return is measured against the TAIEX total-return index (dividends included).
- Valuation regime and percentile stats use an expanding own-history window (no future data).
- Revenue-signal event dates align to the first trading day after the filing deadline, avoiding look-ahead.
- Event samples may overlap in time; stats describe historical distribution only and are less reliable when samples are few.
This page is historical statistics for educational purposes and is not investment advice. Investing involves risk; past performance does not indicate future results. Assess and bear the risk yourself before trading.