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山林水
體質強，估值偏便宜，暫無訊號亮起。
山林水可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 90% 的個股。最新一季 ROE 約 2.9%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 27 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 1 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 2.3%（買超）。
籌碼流向
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-02-28 起 · 股價 +6% · 分點至 2026-07-29· 集保至 2026-07-24
- 最大持有者美商高盛 自起點累積 1712 張（已賣 5%），仍在加碼
- 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 972 張、已倒 59%，剩 394 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +1.59pp、中實戶人數 +5 戶、散戶佔比 -3.21pp，籌碼往上集中
承接
- 美商高盛 +1,712
- 凱基-台北 +1,259
- 美林 +832
- 摩根大通 +650
- 富邦-竹科 +589
- 港商野村 +432
派發
- 台灣摩根士丹利 剩 394
- 新加坡商瑞銀 剩 72
- 國泰-台中 剩 37
- 元大-中壢 剩 201
- 統一-三重 剩 109
- 永豐金-大園 剩 161
交易台
- 兆豐-小港 -1,348
- 台新-台中 -415
- 聯邦商銀 -395
- 中國信託-嘉義 -358
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 140 | -6.3% | -10.9% | 19.3% | -52.5% |
| 20-40 | 72 | -7.7% | -9.8% | 23.6% | -44.8% |
| 40-60 | 63 | -11.4% | -13.1% | 4.8% | -41.9% |
| 60-80 | 296 | +16.7% | +19% | 67.6% | -38.6% |
| 80-100 | 520 | +2.4% | -8.8% | 39% | -17.3% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 14.18，落在自身歷史第 0.7 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 76 天樣本中，120 日後平均下跌 1%、勝率 22.4%，落後大盤 34.7%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 243 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.99%，平均贏過大盤 2.32 個百分點，在 64.2% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 8 次，觸發後 60 日平均 -0.86%，勝率 42.9%，平均贏大盤 -11.36 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 59 次，觸發後 60 日平均 -0.12%，勝率 41.7%，平均贏大盤 -5.11 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 30 次，觸發後 60 日平均 -0.45%，勝率 41.4%，平均贏大盤 -5.17 個百分點。
山林水是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
8473 對應山林水環境工程股份有限公司，為普通股上市公司，主要營業項目為環境保護工程營造業與廢（污）水處理業。公司成立於 2004/06/10，總部位於台北市中山區吉林路99號3樓，電話 02-2100-2195；董事長郭又綺，總經理吳人傑，發言人楊欣紋。上市日期為 2016/09/08。公開資料顯示 2025 年底已發行普通股約 181,058 千股；第三方股市基本資料於 2026 年顯示實收資本額約新台幣 18.12 億元、已發行普通股約 181,198,446 股。2024 年報列示 2025/04/28 員工 733 人。主要股東依 2024 年報為鶴京企業股份有限公司 60.04%、慶益開發 1.09%、力麒建設 1.01%、力拓開發 0.99%、京城銀國際租賃 0.79% 等；力麒建設為台股上市公司，股號 5512。重要轉投資包含東山林開發、綠山林開發、元山林開發、禾山林綠能、高山林水務、力優勢環保、力麗環保等，多用於 BOT/ROT/BTO、水處理、廢棄物與生質能業務。
主要業務
山林水屬環境工程與水務營運商，商業模式涵蓋工程設計建造、專業營運管理與大型促參投資。主要產品與服務包括：1. 水處理工程承攬：都市污水下水道系統、工業廢水處理廠、再生水廠與海水淡化廠建設；2. 水處理操作維護：都市污水、工業廢水、再生水與海淡廠操作維護；3. 服務特許權：與政府機構簽訂 BOT/ROT/BTO 等服務特許權協議，提供建造或升級後按金融資產或收入認列；4. 一般事業廢棄物處理：焚化爐底渣、污泥處理與回收再利用；5. 再生綠能：有機事業廢棄物處理、生質能廠建置及售電。2025 年合併營收新台幣 51.24595 億元，產品/服務收入為水處理工程承攬－公共工程 15.17469 億元、水處理工程承攬－服務特許權協議 7.90759 億元、水處理操作維護 15.94511 億元、服務特許權收入 8.19499 億元、廢棄物處理 3.45513 億元、其他 0.56844 億元；換算占比分別約 29.61%、15.43%、31.12%、15.99%、6.74%、1.11%。2024 年營收結構則為水處理操作維護 35.00%、水處理工程承攬 31.84%、服務特許權 19.01%、廢棄物處理 13.53%、其他 0.62%。主要客戶以政府與公營／園區機關為主，包含高雄市政府、宜蘭縣政府、台灣糖業畜殖事業部、國家科學及技術委員會中部科學園區管理局、台灣自來水公司、台南市政府、台中市政府水利局等；終端應用包括民生污水處理、科學園區與高科技製程用水、再生水供應、海水淡化、廚餘與農業廢棄物能源化、焚化爐底渣再利用。代表案件包含高雄楠梓污水下水道 BOT、宜蘭羅東污水下水道 BOT、觀音工業區 ROT、台中外埔綠能生態園區 ROT、台南永康再生水、馬公與七美海淡、中科台中園區污水系統操作維護、澄清湖淨水場委外代操作等。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年展望偏向成長但具工程執行風險。成長動能包括：1. 台灣水資源政策與科技用水需求，政府推動前瞻水環境、打造西部廊道供水管網、強化科技造水，再生水與海淡大型建設持續釋出；2. 公司 2025 年法說資料揭露約 300 億元營收存量，其中在建工程約 97 億元、水操作合約約 210 億元，提供未來數年收入能見度；3. 2025 年上半年營收 21.23 億元、年增 50%，EPS 1.51 元，顯示虧損工程尾端影響降低後獲利恢復；2025 年全年合併營收 51.25 億元，較 2024 年大幅增加；4. 公司目標提升再生水供水率並於五年內發展為第一大再生水供應商，並規劃高科技／高階水處理、一般廢棄物回收再利用、AI 智慧水務服務；5. 環境部推動廢（污）水能源化、低碳智慧化處理，至 2032 年規劃推動 150 廠廢水能源化案場，與山林水水務代操、生質能、厭氧消化及廢棄物再利用方向相符。2025-2028 可能重點案件包括楠梓再生水、高科技污水工程、再生水與海淡標案、中科及科學園區水處理維護擴充、台中外埔生質能與底渣處理量能提升。主要風險包括大型工程低價競標或估計錯誤造成虧損性合約、缺工與物價上漲、追加減工程與履約爭議、政府預算與政策時程延宕、膜元件與機電設備成本及耗能壓力、高階水處理操作技術門檻、服務特許權與無形資產減損風險、客戶集中於政府機關導致驗收及收款時點波動。
產業上下游
- 振偉 2024 年報列為 2024 年進貨金額占比 18.80% 的主要供應商；公開資料未確認為台股上市櫃公司。
- 環鼎國際股份有限公司 2024 年報列為 2024 年進貨金額占比 12.44% 的主要供應商；公開資料未確認為台股上市櫃公司。
- 高輝營造工程股份有限公司 2023 年進貨占比曾逾 10%，2024 年占比 2.08%；營造工程供應商，非台股上市櫃公司。
- 土木、管線、機械安裝、儀控、電氣與通風空調承包商 工程項目上游，依各案採購與發包；通常為國內營造、機電與施工廠商，未逐一揭露上市櫃身分。
- 機電與水處理設備供應商 供應閘門、攔污柵、閥件、加藥機、污泥濃縮脫水機、鼓風機、抽水機、膜元件、泵浦、電纜、儀錶、分析儀、控制盤等；部分設備可能由國外進口，未逐一揭露公司名稱。
- 高雄市政府 主要客戶之一，2024 年銷貨占比 16.79%；楠梓污水 BOT、旗美污水處理、和發污水、楠梓再生水等案件相關，政府機關非上市櫃。
- 宜蘭縣政府 主要客戶之一，2024 年銷貨占比 18.00%；羅東污水下水道 BOT、宜蘭水資源回收中心等案件相關，政府機關非上市櫃。
- 台灣糖業股份有限公司畜殖事業部 主要客戶之一，2024 年銷貨占比 12.45%；農業循環豬場改建統包工程，台糖為國營事業但非台股上市櫃公司。
- 國家科學及技術委員會中部科學園區管理局 主要客戶之一，2024 年銷貨占比 11.16%；中科台中園區、二林園區水資源中心等工業污水與操作維護需求，政府機關非上市櫃。
- 台灣自來水股份有限公司 海水淡化與淨水場委外代操作客戶，如馬公、七美海淡與澄清湖淨水場；公營事業非台股上市櫃公司。
- 台南市政府、台中市政府水利局、彰化縣政府、嘉義市政府等地方政府 民生污水、水資源回收中心、再生水及代操作維護客戶，皆非上市櫃。
- 科學園區與高科技用水需求端 山林水透過園區管理局與政府再生水／污水工程服務高科技產業用水需求；個別終端廠商未由公司明確揭露，故不填上市櫃股號。
競爭對手
- 中宇環保工程 1535 台股上市公司，年報列為國內水處理同業之一，具環境工程、水處理與統包工程能力。
- 中鼎工程 9933 台股上市公司，年報列為國內水處理同業之一；大型工程統包與環境工程競爭者。
- 國統國際 8936 台股上櫃公司，水資源、管線及海淡相關工程題材，與水資源工程標案有部分競合。
- 萬年清 6624 台股上櫃公司，水處理與環保工程公司，第三方產業資料列為山林水同業。
- 基士德-KY 6641 台股上市櫃掛牌公司，水處理設備與工程相關，第三方產業資料列為同業。
- 崑鼎 6803 台股上市公司，中鼎集團環保與資源循環營運平台，在廢棄物處理、環保設施營運與循環經濟領域有競合。
- 可寧衛 8422 台股上市公司，事業廢棄物處理業者，與山林水廢棄物處理／資源循環業務部分競合。
- 平和環保-創 6771 台股創新板公司，環保處理與資源循環相關，第三方產業資料列為同業。
- 合水先進、惠民、煒盛、建越、欣達環工 山林水年報列為國內水處理環境工程同業；未確認為台股上市櫃公司或多為未上市／集團子公司。
資料來源（11）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於山林水（8473）的常見問題
- 山林水(8473)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-07-29 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 山林水股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-07-29 收盤 40.4 元，本益比 14.2、股價淨值比 1.0。目前本益比位於 2019 年以來自身分佈的第 1 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 山林水的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 40.4 元與本益比 14.2 回推，山林水近四季合計 EPS 約 2.8 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
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