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Help me set up FinLab and analyze 9904 寶成. Please read: https://finlab.finance/en/setup?stock=9904
9904
quality needs a look, discounted valuation, no active signal today.
Is 寶成 a buy? Fundamentals and valuation first
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Weak profitability.Operating margin is in the 39th market percentile. Latest quarterly ROE ≈ 1.3%.
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Valuation is low.PE is in the 3th market percentile; within its own history, PE is around the 19th percentile.
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Foreign investors are net selling.Foreign 20-day net flow ≈ -21.6% of volume (net sell).
Chip flow
Distribution to retail — bearish
Window from 2026-01-17 · Price -16% · branches to 2026-06-17· TDCC to 2026-06-12
- Largest holder 臺銀 has accumulated 17,264 lots since the start (sold 0%), holding.
- Main distributor 中國信託 peaked at 4,055 lots, has sold 80%, 830 left, ~377 sessions to clear at the recent pace.
- TDCC big holders (absolute) >1000-lot holders -7.17pp, mid holders -1, retail +7.01pp — drifting down to retail.
- Foreign hedge-desk net short Net short -62,119 lots (inferred from branch profile, mostly hedging — not necessarily bearish, not case-confirmed).
Accumulating
- 臺銀 +17,264
- 華南永昌-中正 +12,071
- 合庫證券 +10,620
- 新光 +6,729
- 國泰-敦南 +6,052
- 華南永昌-大安 +4,642
Distributing
- 中國信託 830 left
- 國泰-館前 1,682 left
- 美好-蘆洲 995 left
- 富邦-台北 1,542 left
- 華南永昌-南京 1,549 left
- 華南永昌 1,119 left
Desks
- 美商高盛 -53,097
- 台灣摩根士丹利 -34,434
- 永豐金-匯立 -34,121
- 凱基-台北 -30,528
Weak direction: big-holder share fell while retail share rose.
Describes chip flow, not investment advice. Branch data discloses only high-volume branches with ~1-day lag; TDCC is weekly. Inventory is a relative reconstruction from the window start, not absolute holdings.
Historical evidence
Valuation regime and subsequent returns
Each day's PE is converted to its own-history percentile (as of that day), then we look at adjusted-close returns over the next 240 trading days by valuation regime.
| PE percentile band | Sample days | 240-day avg return | Median | Win rate | Avg excess (vs index) |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 You are here | 1255 | +4.2% | +2.4% | 53% | -14.3% |
| 20-40 | 383 | -2.4% | -12% | 31.1% | -18.7% |
| 40-60 | 424 | +6.6% | +3.2% | 57.3% | -5.8% |
| 60-80 | 470 | +11.3% | +7.6% | 65.7% | -8.7% |
| 80-100 | 492 | +3.5% | +0.4% | 50.2% | -7.6% |
Percentiles use an expanding own-history window (no look-ahead); forward return is 240 trading days on adjusted close. Sample days overlap; distribution is indicative only.
Current PE ≈ 7.29, at the 18.6th percentile of its own history (0-20 band).
Valuation × momentum historical grid
Every day in its own history is bucketed by valuation tercile (own-history PE) and 60-day momentum sign into six cells; we show adjusted-close returns over the next 120 trading days per cell.
Currently in “Cheap (own-history bottom 1/3) × 60-day momentum down”: across 967 historical days, 120-day forward avg gained 2.2%, win rate 49.7%, lagged the market by 5.1%.
Days = trading days in this bucket; returns use adjusted prices, ex-costs. 60-day momentum: direction of this stock's price over the past 60 trading days.
Signals not active (historical stats for reference)
These are not occurring now; historical samples shown for comparison.
252-day price high (breakout)
PendingAdjusted close makes a new 252-day high; repeats within 20 days counted once.
26 times historically; 60-day forward avg +1.53%, win rate 50%, beating the market by -2 pts on average.
Monthly revenue YoY ≥ 20% (from filing deadline)
PendingMonthly revenue YoY ≥ 20%; event date is the first trading day after the filing deadline (no look-ahead).
28 times historically; 60-day forward avg +7.13%, win rate 69.6%, beating the market by +2.58 pts on average.
Foreign net buying for 5 straight days
PendingForeign net flow (ex-dealer) positive for 5 straight days; event on day 5; repeats within 20 days counted once.
60 times historically; 60-day forward avg +2.15%, win rate 60%, beating the market by -3.16 pts on average.
What does 寶成 do? Company profile
Overview
9904 對應寶成工業股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，股票於1990年1月正式上市買賣。公司成立於1969年9月4日，總部位於台中市西屯區台灣大道四段600號。依2025年年報與公司網站，董事長為吳邦治，總經理為盧金柱，寶成國際集團執行長為蔡佩君。普通股已發行股數為2,946,787,213股，額定股數4,500,000,000股，實收資本額約新台幣294.68億元。2025年合併營收為新台幣2,514.00億元，歸屬母公司業主稅後淨利約新台幣120.68億元，EPS為4.10元。2026年第1季合併營收約新台幣630.92億元，EPS約0.76元。員工規模方面，2025年年底集團從業員工合計約298,750人，2026年3月31日約296,721人。主要股東依2026年3月31日年報揭露包括必喜股份有限公司持股7.24%、全茂投資股份有限公司5.55%、匯豐台灣銀行受託保管直接市場通行基金SPC之德納利SP投資專戶4.60%、元大台灣高股息基金專戶3.93%、台新國際商業銀行受託黃淑滿信託財產專戶3.46%、華南商業銀行受託保管元大臺灣價值高息ETF專戶2.16%。集團核心控股架構為寶成持有香港上市裕元工業約51.36%，並透過裕元間接持有香港上市寶勝國際；2026年6月法說資料列示裕元持有寶勝約62.67%，寶成間接持有寶勝約32.19%。
Business
寶成已由早期塑膠鞋、編織鞋與拖鞋製造，轉型為以產業控股方式經營製鞋與通路兩大核心業務。2025年營收結構為鞋類製造新台幣1,759.17億元、占70.0%；運動用品零售及批發新台幣745.86億元、占29.7%至30%；其他約新台幣8.97億元，主要包含房產開發與觀光旅館。鞋類製造由裕元工業體系主導，主要從事鞋類OEM/ODM，產品包括運動鞋、戶外鞋、休閒鞋、運動涼鞋與鞋類配件，服務Nike、adidas、ASICS、New Balance、Salomon、Timberland等國際品牌。2025年生產出貨約252.2百萬雙鞋，生產基地以印尼、越南、中國大陸為主，2025年出貨占比分別約54%、32%、9%，柬埔寨、孟加拉、緬甸等其他廠區約5%。零售及批發業務由寶勝國際在大中華區經營，通路品牌包含勝道YYsports與多品牌運動用品銷售網絡，品牌夥伴包括adidas、Converse、Nike、Puma、Skechers、Under Armour等；2025年底直營門店3,310間，2026年3月底為3,205間。商業模式上，製鞋業務靠多品牌、多國產能、研發中心、專屬開發團隊、材料與製程技術、品質與交期管理形成長期策略合作；零售業務以實體門店、線上平台、會員經營、庫存共享與數位化工具提升週轉與銷售效率。年報揭露2025年銷售區域為亞洲54%、美洲20%、歐洲19%、其他7%。
Outlook 2025–2028
2025年實際營運呈現製鞋業務韌性較強、零售業務承壓的格局：合併營收年減4.71%，主要受新台幣兌美元匯率、運動用品零售及批發業務放緩影響；鞋類製造以美元計仍維持正成長，但毛利率受到產能負載不均、人工成本上升、新增產能爬坡與零售折扣競爭影響。2026年公司展望重點為強化產能布局彈性、印尼中爪哇新產能量產後管理效率、持續推進印度新廠建置、導入自動化設備與智慧製造、深化SAP ERP、RPA與數據監控系統，並建立更在地化、即時反應的供應鏈生態圈；零售端則聚焦精緻化零售、優化門店、拓展勝道倉、加速數位通路與會員經營。2026年前4個月自結合併營收約新台幣854億元、年減3.5%，裕元前4個月營收約27億美元、年增0.1%，寶勝前4個月營收約人民幣64億元、年減0.8%，顯示製造端相對穩定但終端消費仍偏弱。2027至2028年公司未發布具體量化財測，合理展望應以產業與公司策略推估：全球健康意識、運動休閒生活型態、跑步與戶外需求、品牌供應鏈去集中化與近市場/多國產能配置，仍是中期支撐；印度、印尼等新產能與自動化若完成爬坡，有助於分散中國與越南單一區域風險並改善成本結構；高機能鞋、永續材料、快速開發、小批量多樣化與品牌共同開發能力是提高單價與黏著度的關鍵。主要風險包括美中與全球關稅政策不確定、品牌客戶庫存循環、主要客戶議價與訂單集中但年報未逐名揭露銷貨占比、匯率波動、人工成本上升、產能爬坡初期效率不佳、東南亞與印度營運管理風險、中國大陸運動用品零售競爭與消費信心疲弱、電商折扣競爭、ESG與勞權合規要求、氣候變遷與供應鏈中斷。
Supply Chain
- 三芳化學工業股份有限公司 1307 台股上市鞋材與PU合成皮革廠；外部研究與媒體指出其鞋材由品牌指定後由寶成、豐泰等代工廠下單，屬寶成鞋材垂直整合與材料供應鏈相關企業，但寶成年報未逐名列為當年度供應商。
- 南寶樹脂化學工廠股份有限公司 4766 台股上市接著劑與鞋用膠供應商；公司產品涵蓋鞋膠，外部資料指出其供應寶成、豐泰等大型製鞋代工廠，屬鞋材黏著劑上游相關企業。
- 供應商A 2025年年報揭露之匿名主要供應商，2025年進貨金額約新台幣378.06億元、占進貨淨額24%；公司未揭露實名。
- 供應商B 2025年年報揭露之匿名主要供應商，2025年進貨金額約新台幣162.56億元、占進貨淨額10%；公司未揭露實名。
- 皮革、紡織、塑膠、石化、橡膠、模具、鞋墊、黏著劑、紙盒紙箱等鞋材供應商 年報揭露製鞋上游包含鞋底與鞋面材料，鞋底如橡膠發泡底、EVA發泡底等，並以垂直整合方式涵蓋皮革、模具、鞋墊、黏著劑及包材；多數具體供應商未公開。
- Nike 主要品牌客戶；非台股掛牌，寶成提供運動鞋等OEM/ODM製造服務。
- adidas 主要品牌客戶；德國上市公司，非台股掛牌，寶成提供運動鞋等OEM/ODM製造服務。
- ASICS 主要品牌客戶；日本上市公司，非台股掛牌，寶成提供運動鞋等OEM/ODM製造服務。
- New Balance 主要品牌客戶；未上市，寶成提供運動鞋等OEM/ODM製造服務。
- Salomon 主要品牌客戶；屬國際運動品牌體系，非台股掛牌，寶成提供鞋類OEM/ODM製造服務。
- Timberland 公司網站列示之代工品牌之一，屬VF Corporation品牌，非台股掛牌。
- 寶勝國際控股有限公司 香港上市運動用品零售及批發平台，裕元持股約62.67%，寶成間接持股約32.19%；在大中華區經營直營門店與線上通路，非台股掛牌。
- 終端消費者 透過品牌商、批發與零售通路購買運動鞋、戶外鞋、服裝與配件；非公司實體。
Competitors
- 豐泰企業股份有限公司 9910 台股上市運動鞋代工廠，主要服務Nike等國際品牌，與寶成在國際運動鞋代工產能、品質、交期與成本上競爭。
- 鈺齊國際股份有限公司 9802 台股上市戶外功能鞋與運動休閒鞋代工廠，客戶與產品偏戶外鞋、登山鞋，與寶成部分品類重疊。
- 志強國際企業股份有限公司 6768 台股上市運動鞋、足球鞋與休閒鞋代工廠，主要生產基地在越南、柬埔寨等地，與寶成在國際品牌運動鞋代工市場競爭。
- 中傑投資控股股份有限公司 6965 台股上市製鞋代工廠，客戶包含New Balance、FILA、LI-NING、Sorel、Clarks、lululemon等，與寶成在運動鞋與休閒鞋代工市場競爭。
- 來億興業股份有限公司 6890 台股上市運動鞋與休閒鞋供應鏈公司，屬台股製鞋族群之一，與寶成在國際品牌製鞋代工市場部分競爭。
Sources（16）
This company profile is compiled from public sources (annual reports, filings, news and analyst reports), not finlab backtest data; the 2025–2028 outlook contains forward-looking estimates and is for reference only.
Method and limitations
- All returns use adjusted close (etl:adj_close), already adjusted for dividends and splits.
- Excess return is measured against the TAIEX total-return index (dividends included).
- Valuation regime and percentile stats use an expanding own-history window (no future data).
- Revenue-signal event dates align to the first trading day after the filing deadline, avoiding look-ahead.
- Event samples may overlap in time; stats describe historical distribution only and are less reliable when samples are few.
This page is historical statistics for educational purposes and is not investment advice. Investing involves risk; past performance does not indicate future results. Assess and bear the risk yourself before trading.