光電業；太陽能電池、模組、系統工程與儲能 臺灣證券交易所上市
公司簡介
3576 對應證券為聯合再生能源股份有限公司，為臺灣證券交易所上市普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司前身為新日光能源科技，2005年8月26日成立，2009年1月12日上市；2018年10月1日與昱晶能源科技、昇陽光電科技合併，聯合再生為存續公司。官方公司概況列示主要營業項目為研究、開發、設計、製造及銷售太陽能電池及相關系統、太陽能發電模組及晶圓，以及相關進出口貿易。公司登記/財報地址為新竹科學工業園區新竹市力行三路7號；永續報告亦揭露營運據點包含台北、竹南、竹科、台南及泰國 Phatumthani。董事長為洪傳獻，經理人/總經理為張為策，發言人為潘蕾蕾。官方公司概況揭露實收資本額為新台幣16,277,953,750元；2024年永續報告揭露資本額約162.78億元。2024年底員工總人數1,095名，其中1,087名正式員工、8名約聘員工。股權結構截至2025年4月底為本國法人18.59%、本國個人68.65%、外國機構與外國個人12.76%；可查資料未取得最新前十大實質股東完整名冊，113年報董事註記可見行政院國家發展基金管理會、耀華玻璃股份有限公司管理委員會等法人董事相關資訊。2024年台灣生產能力為太陽能電池830MW、太陽能模組830MW；永續報告另呈現海外產能布局，泰國廠位於 Phatumthani。
主要業務
聯合再生定位為垂直整合型太陽能與能源解決方案公司，業務涵蓋太陽能電池、太陽能模組、太陽能系統/工程、電站維運與儲能系統。2025年合併財報部門資訊顯示，114年度合併營收3,046,560千元，其中太陽能部門來自外部客戶收入2,089,733千元，其他部門956,827千元；產品別收入為太陽能產品2,073,995千元、其他972,565千元，約分別占68.1%與31.9%。113年度合併營收5,784,135千元，太陽能產品4,720,818千元、其他1,063,317千元，約占81.6%與18.4%，顯示2025年太陽能產品絕對金額下滑，但系統、儲能及其他業務占比提高。收入地區以台灣為主，2025年台灣收入2,775,324千元；歐洲109,949千元；美國48,753千元；新加坡5,335千元；其他107,199千元。公司收入認列政策顯示商品銷貨來自太陽能電池及模組，依個別客戶交易條件於控制移轉時認列；不動產建造合約依工程進度認列；勞務收入來自維運管理及太陽能規劃服務。主要客戶在財報以代碼揭露，2025年收入超過10%的客戶為FZ公司581,861千元與FA公司337,151千元，113年度則包含FZ、FG、FO等客戶，未揭露實名。產品技術包括M10與N型TOPCon電池/模組、雙面雙玻GLORY TOPCon、PEACH TOPCon、GLORY HELLO、全黑美學模組、可拆解/易回收模組、複合材質輕量屋頂型模組，以及鈣鈦礦矽晶疊層TOPCon模組研發。儲能方面，公司自建台南廠AFC儲能系統，並參與台電南鹽田光儲合一儲能案場，產品/服務延伸至表前AFC、表後儲能、EPC與能源管理。商業模式上，製造端透過電池與模組銷售取得收入；系統端透過案場開發、EPC、維運、售電或與投資人合作取得長期收益；儲能端透過設備、工程、台電輔助服務及企業用電管理方案取得收入。
2025–2028 展望
2025年已反映台灣太陽能景氣與案場進度壓力：全年營收3,046,560千元，較2024年5,784,135千元大幅下降，太陽能產品收入從4,720,818千元降至2,073,995千元；但其他收入占比提高，顯示轉向系統、儲能與能源服務的策略正在財報中顯現。2026年短期動能包括：(1) 美國及其他海外市場的去中化與非中國供應鏈需求，公司管理層受訪資料提及未來2至3年希望海外營收占比提升至60%，且不排除赴美投資或併購；(2) AI資料中心與科技業用電需求提高，推升企業綠電、屋頂型光電與儲能需求；(3) 台灣表前/表後儲能市場，公司將2026年視為儲能業務重要推進期，除AFC與E-dReg等台電輔助服務，也拓展企業尖離峰價差管理、備援電力及光儲整合；(4) TOPCon高效率模組量產與全黑、防眩、可拆解、輕量化等利基產品，有助提升單位面積發電量與差異化；(5) 鈣鈦礦矽晶疊層、太空/衛星太陽能等題材具長期選擇權，但量產時點、客戶認證與實際營收仍未充分驗證。2027至2028年展望取決於三項結構因素：第一，全球太陽能供應鏈是否從中國過剩產能與低價競爭中修復，若美國、歐洲、日本對非中國製造與可追溯供應鏈要求提高，台廠與泰國/美國布局可能受惠；第二，台灣光電政策與地方審查能否改善，包含大型案場、漁電共生、屋頂型與立面型政策，若審批延宕改善，內需有機會回溫；第三，儲能收入是否從一次性工程轉為可重複的服務、維運與電力交易收益。主要風險包括中國大陸供應鏈低價競爭、矽晶片/玻璃/鋁框等上游材料高度集中於中國、台灣案場地方抗爭與許可延宕、產品價格波動、匯率與關稅政策、客戶集中但實名不透明、儲能安全與法規要求、極端氣候造成案場或工廠營運風險，以及鈣鈦礦等新技術量產可靠度仍待驗證。2026年第1季公司公告營收520,029千元、營業損失450,612千元、歸屬母公司淨利1,745,834千元、EPS 1.07元；此獲利包含非營業因素可能性，不能直接視為本業太陽能製造已全面復甦。
產業上下游
上游 - 5 中美晶 5483 太陽能產業鏈矽晶圓/矽晶片與電池/模組相關上市櫃公司；屬產業鏈上游/中游關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 3 碩禾 3691 太陽能導電漿料等材料供應鏈業者；屬材料上游關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 1 光洋科 1785 太陽能材料/靶材等供應鏈公司；屬上游材料關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 1 永光 1711 產業價值鏈列為太陽能材料相關上市公司；屬上游材料關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 1 長興 1717 產業價值鏈列為太陽能材料相關上市公司；可能涉及樹脂、封裝或化學材料供應鏈，未確認為聯合再生直接供應商。
- 5 崇越 5434 產業價值鏈列為太陽能材料與系統工程相關公司；屬上游/工程供應鏈關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 隆基綠能 中國上市公司，全球矽晶圓與模組龍頭之一；屬全球上游/同業供應鏈參考對象，未確認為聯合再生直接供應商。
- 通威股份 中國上市公司，全球多晶矽與電池片大型供應商；太陽能上游供應鏈代表，未確認為聯合再生直接供應商。
- Wacker Chemie 德國上市公司，全球多晶矽供應商；產業鏈上游代表，未確認為聯合再生直接供應商。
- Saft 法國電池廠，經濟部/台電新聞提及台南鹽田20MW/20MWh儲能系統採用其鋰電池模組；非台股掛牌。
- 1 士林電機 1503 經濟部/台電新聞提及台南鹽田儲能系統搭配國內重電大廠士林電機變壓器；屬儲能案場電力設備供應鏈。
下游 - 台灣電力公司 國營事業，為台南鹽田光儲合一20MW/20MWh儲能案場合作方，也是AFC與電力交易平台服務需求端；非上市櫃公司。
- 政府公標案、工廠屋頂、住宅屋頂、光電車棚、漁農電共生案場業主 聯合再生永續報告列為系統開發應用領域；多為案場業主、企業用電戶或地方政府，未逐一揭露上市櫃客戶名稱。
- 6 森崴能源 6806 太陽能發電設備/系統工程及電廠產業鏈上市公司；屬下游系統與電廠開發同業/潛在合作或競爭關係，未確認為直接客戶。
- 6 雲豹能源 6869 太陽能發電設備/系統工程及電廠產業鏈上市公司；屬下游IPP/電廠開發商，未確認為聯合再生直接客戶。
- 6 泓德能源 6873 太陽能發電設備/系統工程及電廠產業鏈上市公司；屬下游能源服務與電廠開發業者，未確認為直接客戶。
- 5 中租-KY 5871 產業價值鏈列為太陽能電廠相關外國上市公司；為能源資產融資與電廠投資代表，未確認為聯合再生直接客戶。
- 2 台達電 2308 產業價值鏈列為太陽能系統與電廠相關公司，並為電力電子/儲能周邊重要業者；未確認為聯合再生直接客戶。
- 美國商業屋頂與海外太陽能案場業主 公司對外展望提及美國商業屋頂案場與海外市場為成長方向；實際客戶多未公開，非台股掛牌或未知。
競爭對手
- 6 元晶 6443 台灣太陽能電池與模組上市公司，與聯合再生同屬中游電池/模組及部分下游電廠鏈競爭者。
- 6 茂迪 6244 台灣太陽能電池、模組與系統上櫃公司，為聯合再生在電池/模組及系統市場的主要競爭者之一。
- 4 太極 4934 台灣太陽能電池與模組上市公司，產業價值鏈列為太陽能電池與模組同業。
- 6 安集 6477 台灣太陽能模組與電廠相關上市公司，於模組與下游電廠市場與聯合再生具競爭關係。
- 2 友達 2409 產業價值鏈列為矽晶圓/矽晶片與太陽能模組相關上市公司，並在能源/光電應用有布局；屬廣義競爭者。
- 3 新晶投控 3713 太陽能模組、系統工程與電廠產業鏈上櫃公司，屬下游案場與能源服務競爭者。
- 5 中美晶 5483 上櫃公司，涵蓋矽晶圓/太陽能相關產業鏈；與聯合再生在部分太陽能電池/模組鏈段有競合關係。
- First Solar 美國上市公司，全球薄膜太陽能模組大廠；非台股掛牌，為全球模組市場競爭者。
- 晶科能源 中國上市太陽能模組大廠；非台股掛牌，為全球低成本模組競爭者。
- 隆基綠能 中國上市太陽能矽晶圓、電池與模組大廠；非台股掛牌，為全球供應鏈與價格競爭主要來源。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。