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明安

8938 運動休閒截至 2026-07-29 每日盤後更新

體質待觀察，估值中性。

1 個訊號亮起

營收≥20%

本頁數據每天盤後更新。把明安加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。明安今天有 1 個訊號,看全市場還有誰觸發 →

明安可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 45% 的個股。最新一季 ROE 約 2.6%。
估值中性。本益比位居全市場第 43 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 82 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 9.7%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 20.3%，超過 20% 的成長門檻。

籌碼流向

偏多 +0.49

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
凱基-高雄持 860 張
派發者剩 371 張、最長約 117 日倒完

窗口 2026-02-28 起 · 股價 -19% · 分點至 2026-07-29· 集保至 2026-07-24

最大持有者凱基-高雄自起點累積 860 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者亞東-板橋峰值囤過 320 張、已倒 78%，剩 70 張，依近期速度約 117 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.59pp、中實戶人數 -3 戶、散戶佔比 +0.02pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -66 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

凱基-高雄台新-高雄群益金鼎-忠孝群益金鼎-高雄凱基-三多元大-西螺

派發

亞東-板橋元大-內湖民權元大-和平元大-北投富邦-新竹新光

交易台

獨立尺度

台灣摩根士丹利元大-旗山凱基-台北元大-新竹經國

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

凱基-高雄 +860

已賣 0%· 仍在加碼
台新-高雄 +730

已賣 16%
群益金鼎-忠孝 +545

已賣 1%
群益金鼎-高雄 +509

已賣 0%
凱基-三多 +407

已賣 0%
元大-西螺 +399

已賣 0%

派發

亞東-板橋剩 70

已倒 78%· 約 117 日倒完
元大-內湖民權剩 48

已倒 64%· 約 7 日倒完
元大-和平剩 43

已倒 66%· 約 10 日倒完
元大-北投剩 51

已倒 28%· 近期停手
富邦-新竹剩 26

已倒 62%· 近期停手
新光剩 46

已倒 30%· 近期停手

交易台

台灣摩根士丹利 -909

避險台·會回補
元大-旗山 -818

未分類
凱基-台北 -768

隔日沖·賣壓
元大-新竹經國 -716

未分類

還在倒 371 張最長約 117 個交易日見底

近期買賣力道 +443 吸 / -309 倒買盤略勝

避險台淨空 -66 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 20.3%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 64 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +8.31%

20 日 +1.7%

60 日 +4.04%

120 日 +8.31%

20 日

60 日

120 日

勝率

54.4%

52.6%

54.4%

樣本數

中位數

+1.46%

+0.25%

+5.03%

超額

+0.99%

+1.52%

+2.85%

贏大盤勝率

42.1%

47.4%

52.6%

過去 57 次觸發，120 日後平均上漲 8.31%、超越大盤 2.85 個百分點，勝率 54.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +23.5%

20-40 +32.7%

40-60 +10.5%

60-80 +9.6%

80-100 +7.1% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	1350	+23.5%	+12.2%	66.9%	+2%
20-40	349	+32.7%	+21.5%	67.9%	+9%
40-60	271	+10.5%	+3.8%	52%	-6.5%
60-80	99	+9.6%	-0.1%	49.5%	-15.9%
80-100 現在在這裡	379	+7.1%	+1.8%	51.2%	-12.6%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 17.7，落在自身歷史第 82.4 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+20.1%

勝率 76.5% 超額 +12.3%

865 天

+4.5%

勝率 32.4% 超額 -12.7%

321 天

+0.4%

勝率 48.1% 超額 -12.1%

239 天

向下

+5.5%

勝率 55.7% 超額 -4.1%

750 天

-19.3%

勝率 9.7% 超額 -27.5%

103 天

現在

+2.1%

勝率 50.9% 超額 -12.7%

289 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 289 天樣本中，120 日後平均上漲 2.1%、勝率 50.9%，落後大盤 12.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 243 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.99%，平均贏過大盤 2.32 個百分點，在 64.2% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 28 次，觸發後 60 日平均 +2.72%，勝率 50%，平均贏大盤 -0.27 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 63 次，觸發後 60 日平均 +4.39%，勝率 54.8%，平均贏大盤 +0.01 個百分點。

明安是做什麼的？公司基本資料

運動休閒；高爾夫球具、高爾夫球與碳纖維複合材料上櫃（櫃買中心）

公司簡介

8938 對應明安國際企業股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、特別股或權證。公司成立於 1987/07/20，上櫃日期為 2002/12/02，總公司位於高雄市小港區中林路 26 號。董事長為鄭錫潛，總經理與發言人為周益男。依 113 年度年報，114/03/31 實收股本為新台幣 1,546,336,510 元，普通股流通在外 154,633,651 股，另註明含庫藏股 2,629,000 股及債權人已申請轉換但尚未辦理變更登記 616,253 股。集團從業員工人數截至 114/03/31 為 8,810 人，平均年齡 38.7 歲，平均服務年資 7.8 年。主要股東截至 114/03/31 包括明安投資 7.95%、上明投資 4.26%、安彥投資 3.28%、明豐投資 1.70%、明彧投資 1.68%、呂宛蓉 1.67%、源宏投資 1.48%、自由投資 1.39%、福致投資開發 1.32%、明發投資 1.31%。公司 2024 年完成以股份轉換取得明揚國際科技 100% 股權，使明安成為國內少數同時具備高爾夫球頭、球桿、組桿與高爾夫球生產能力的供應商。

主要業務

明安為高爾夫球具與碳纖維複合材料 ODM/OEM 製造商，核心產品包括高爾夫木桿頭、鐵頭、推桿頭、碳纖維高爾夫球桿、組桿服務、練習球、二層至四層高爾夫球、高階比賽球、特殊規格高爾夫球，以及碳纖維熱塑與熱固預浸材料、玻璃纖維預浸材料、短纖預浸料、3C/AR/VR/運動用品複合材料零組件與碳纖維汽車零配件。113 年度產品營收比重為 Golf 球具 80.13%、Golf 球 7.81%、複合產品 12.06%；2025 年第一季媒體報導營收結構約為高爾夫球具 75%、小白球 15%、其餘為複合材料。銷售以外銷為主，113 年度美洲占 76.52%、亞洲占 17.42%、其他地區占 1.48%、內銷占 4.58%。主要商業模式為替國際高爾夫品牌與運動、3C、汽車等品牌客戶代工或共同開發，客戶端重視研發速度、品質穩定、保密、少量多樣與跨產地供應能力。公開資料顯示主要高爾夫品牌客戶包括 TaylorMade、Callaway 等；年報揭露 113 年兩大客戶代號 10986 與 10008 分別占銷貨淨額 46.09% 與 23.00%，但未揭露正式名稱。生產據點涵蓋台灣高雄、大陸東莞與越南同奈，近年越南比重提高，作為分散關稅與地緣政治風險的重要基地。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望以三條主線觀察。第一，高爾夫本業在庫存去化後回到較健康水位，全球高爾夫參與人口與美國下場次數仍維持溫和成長，客製化、高容錯率、多材料複合結構與高階 ODM 球具需求有利明安；但 2026 年主要品牌客戶將新品週期由一年一次延長至兩年一次，可能改變過去第四季至隔年第一季的旺季拉貨模式，使淡旺季差距縮小但營收節奏更難預測。第二，產能與區域配置方面，越南已成為集團最大生產基地，球桿頭、小白球與複合材料線逐步完整，2025 年產值已超越中國；越南小白球產能已追上屏東明揚廠水準並仍有擴產空間，可承接高球供應鏈自中國移轉、降低美中關稅與地緣政治風險。第三，複合材料是中長期成長來源，碳纖維相關產值含高爾夫內部用料約占總產值 20% 至 30%；公司聚焦利基型、少量多樣、快速硬化與客製規格市場，推動碳纖維鞋板、匹克球拍、碳纖維輪圈、3C/AR/VR 輕量化零組件與回收碳纖維、熱塑性複材、生物基複材等新技術。風險包括主要客戶集中、匯率波動、外銷比重高、關稅政策變動、碳纖維與樹脂等原料價格波動、工安與環安衛要求、越南擴產執行、品牌新品節奏變慢、複材新應用從驗證到量產的不確定性，以及高爾夫消費景氣循環。

產業上下游

上游

國內外鈦料與不鏽鋼鋼錠供應商高爾夫球頭與金屬零組件主要原料來源；年報僅揭露來源為國內及部分國外、供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
國內外毛胚供應商高爾夫球頭加工前段材料；年報指出來源為國內及國外、供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
國內外碳纖維供應商供應預浸材料、高爾夫碳纖維部件、鞋板、球拍、輪圈及 3C/AR/VR 複材零組件所需碳纖維；年報未揭露具名供應商，並指出多數原物料非單一供應商。
橡膠、離子化樹脂、壓克力鋅鹽、塗料與油墨供應商高爾夫球與表面處理材料來源；年報揭露依客戶訂單需求而異、整體供應狀況良好，未揭露單一企業名稱。
日本、美國與歐洲複合材料相關供應商公司年報表示已與日本、美國與歐洲相關供應商建立良好關係，以支持複合材料研發與生產；未揭露具名企業。

下游

TaylorMade 國際高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；多個公開來源指出明安為 TaylorMade 高球具代工廠，且為其重要供應商之一。
Callaway 國際高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；公開來源指出明安及其併入的明揚為 Callaway 等品牌代工球具與高爾夫球。
Mizuno 日本高爾夫與運動品牌客戶，非台股掛牌；MoneyDJ 過往資料指出明揚高爾夫球代工客戶包含 Mizuno。
Maruman 日本高爾夫品牌客戶，非台股掛牌；MoneyDJ 過往資料列為明安主要日本客戶之一。
美系運動品牌客戶非台股掛牌或未具名客戶；公司 2026 年法說相關報導指出匹克球拍已開始對美系品牌出貨，碳纖維鞋板已切入外部運動品牌供應鏈。
3C、AR/VR 與電子產品品牌大廠非台股掛牌或未具名客戶；年報指出複合材料零組件應用於 3C、穿戴裝置與電子產品大廠，實際客戶名稱未公開。
汽車 Aftermarket 與 OEM 客戶非台股掛牌或未具名客戶；公司布局碳纖維輪圈，Aftermarket 已開始出貨，OEM 業務仍在推進與品質驗證階段。

競爭對手

復盛應用 6670 台股上市公司；高爾夫球桿頭代工主要競爭者，年報列為台灣高爾夫球桿頭前四大之一。
大田 8924 台股上櫃公司；高爾夫球桿頭與球具代工競爭者，年報列為同業競爭廠商。
鉅明 8928 台股上櫃公司；高爾夫球桿頭代工競爭者，年報列為同業競爭廠商。
海外高爾夫球具與複合材料代工廠非台股掛牌或未具名；在中國、越南與其他亞洲地區承接國際品牌代工，與明安在產能、成本、交期與複材技術上競爭。

資料來源（10）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於明安（8938）的常見問題

明安(8938)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-07-29 的數據現況：品質偏弱、估值中性、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
明安股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-07-29 收盤 55.4 元，本益比 17.7、股價淨值比 1.1。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 82 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
明安的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 55.4 元與本益比 17.7 回推，明安近四季合計 EPS 約 3.1 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。