精華 1565
- 品質
- 中上
- 估值
- 偏便宜
精華可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 65 百分位。最新一季 ROE 約 1.3%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 22 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 8 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 5.8%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -12.5%，較去年同月下滑。
估值
強勢股價淨值比便宜，本益比合理。
品質
中性營業利益率良好，但ROE普通。
成長
偏弱月營收年增率落後。
動能
偏弱近 60 日報酬良好，但近 240 日報酬落後。
籌碼
強勢外資 20 日買超強度頂尖。
今天有什麼變化？
行情至 09-24 · 三大法人至 09-24 · 融資券至 09-24
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
精華（1565）合理價估算與歷史估值定位
估值至 09-24
現價落在精華過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 13.3 倍，對應股價約 107 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 95.1 至 126 元）；以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 204 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，精華的應得價約 201 元；加上精華自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 91.2 至 118 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，精華目前比全市場約 10% 的股票貴（同業中約比 15% 貴）便宜
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
精華（1565）EPS 與獲利能力
精華 2026 年第 2 季每股盈餘（EPS）1.61 元，近四季合計 8.02 元，2025 年全年 EPS 9.02 元。
2026 年第 2 季毛利率 17.4%、營業利益率 11.4%、稅後淨利率 9.2%、單季 ROE 1.3%。
| 季別 | EPS（元） | 毛利率 | 營業利益率 | 稅後淨利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026 年第 2 季 | 1.61 | 17.4% | 11.4% | 9.2% | 1.3% |
| 2026 年第 1 季 | 1.39 | 20.3% | 7.9% | 7.8% | 1.1% |
| 2025 年第 4 季 | 2.34 | 18.2% | 9.2% | 12.5% | 1.8% |
| 2025 年第 3 季 | 2.68 | 25.0% | 10.3% | 13.5% | 2.1% |
| 2025 年第 2 季 | 0.57 | 24.6% | 17.0% | 2.7% | 0.5% |
| 2025 年第 1 季 | 3.43 | 24.0% | 15.4% | 15.6% | 2.7% |
| 2024 年第 4 季 | 4.49 | 28.1% | 19.3% | 18.4% | 3.5% |
| 2024 年第 3 季 | 3.90 | 29.9% | 21.1% | 16.1% | 3.2% |
歷年全年 EPS
- 2025 年9.02 元
- 2024 年14.83 元
- 2023 年10.83 元
- 2022 年20.21 元
- 2021 年18.81 元
月營收（截至 2026 年 8 月）
精華 2026 年 8 月營收 3.02 億元，較去年同月衰退 12.5%；近 12 個月中有 0 個月年增率為正。
| 月份 | 營收（億元） | 去年同月增減 |
|---|---|---|
| 2026 年 8 月 | 3.02 | -12.5% |
| 2026 年 7 月 | 3.03 | -10.2% |
| 2026 年 6 月 | 3.02 | -16.8% |
| 2026 年 5 月 | 2.75 | -16.7% |
| 2026 年 4 月 | 3.04 | -16.6% |
| 2026 年 3 月 | 3.05 | -19.0% |
| 2026 年 2 月 | 2.83 | -29.7% |
| 2026 年 1 月 | 3.11 | -6.1% |
| 2025 年 12 月 | 3.23 | -23.3% |
| 2025 年 11 月 | 3.01 | -23.8% |
| 2025 年 10 月 | 3.18 | -23.1% |
| 2025 年 9 月 | 3.23 | -22.1% |
EPS、獲利率與 ROE 取自公司公告的合併財務報告（單季數字），月營收取自每月 10 日前的營收公告，單位為新台幣。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
精華（1565）股利政策與殖利率
精華近 12 個月已除息的現金股利合計 5.8 元，交易所以 2026-09-24 收盤價計算的殖利率為 6.07%，2026 年已除息 1 次、現金股利合計 5.8 元。
近五年中有 5 年配發現金股利，最近一次除息日為 2026-10-12（114年），年度合計最早可回溯到 2022 年。
| 除息年度 | 現金股利（元/股） | 次數 |
|---|---|---|
| 2026 年 | 5.8 | 1 |
| 2025 年 | 9.5 | 1 |
| 2024 年 | 7.0 | 1 |
| 2023 年 | 13.5 | 1 |
| 2022 年 | 15.0 | 1 |
近期除息紀錄
| 除息日 | 股利所屬期間 | 現金股利（元/股） |
|---|---|---|
| 2026-10-12 | 114年 | 5.8 |
| 2025-08-25 | 113年 | 9.5 |
| 2024-08-27 | 112年 | 7.0 |
| 2023-08-18 | 111年 | 13.5 |
| 2022-08-22 | 110年 | 15.0 |
股利以除息（權）交易日歸入年度，金額含盈餘分配與公積發放；殖利率為交易所依最近一年已發放股利與當日收盤價公告的數字，與未來配息無關。本段只整理數據現況，不構成投資建議。
精華（1565）三大法人買賣超與融資融券
三大法人至 09-24 · 融資券至 09-24
截至 2026-09-24，三大法人近 5 個交易日合計買超精華 59 張（外資 +61、投信 0、自營商 -2），近 20 個交易日合計買超 269 張，已連續 2 日買超。
融資餘額 1,257 張，近 20 日減少 3 張，融券餘額 0 張（近 20 日減少 1 張），融資使用率 10.0%（截至 2026-09-24）。
| 日期 | 外資 | 投信 | 自營商 | 合計 | 融資餘額 | 融券餘額 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 09-24 | +6 | 0 | 0 | +6 | 1,257 | 0 |
| 09-23 | +1 | 0 | 0 | +1 | 1,255 | 0 |
| 09-22 | -11 | 0 | 0 | -11 | 1,256 | 0 |
| 09-21 | -11 | 0 | 0 | -11 | 1,254 | 0 |
| 09-18 | +76 | 0 | -2 | +74 | 1,253 | 0 |
| 09-17 | +72 | 0 | 0 | +72 | 1,269 | 0 |
| 09-16 | -66 | 0 | 0 | -66 | 1,267 | 0 |
| 09-15 | +54 | 0 | -2 | +52 | 1,232 | 0 |
| 09-14 | -4 | 0 | -1 | -5 | 1,199 | 0 |
| 09-11 | -45 | 0 | +2 | -43 | 1,198 | 0 |
| 09-10 | -28 | 0 | +11 | -17 | 1,197 | 0 |
| 09-09 | +75 | 0 | +26 | +101 | 1,200 | 0 |
| 09-08 | +14 | 0 | +6 | +20 | 1,266 | 0 |
| 09-07 | +24 | 0 | +16 | +40 | 1,291 | 1 |
| 09-04 | -17 | 0 | +8 | -9 | 1,309 | 1 |
| 09-03 | -35 | 0 | +12 | -23 | 1,311 | 1 |
| 09-02 | +66 | 0 | +38 | +104 | 1,297 | 1 |
| 09-01 | +6 | 0 | +16 | +22 | 1,291 | 0 |
| 08-31 | -20 | 0 | +10 | -11 | 1,266 | 0 |
| 08-28 | -24 | 0 | -3 | -27 | 1,260 | 1 |
買賣超單位為張（1 張 = 1,000 股），外資含外資自營商，自營商含自行買賣與避險部位；融資融券餘額為交易所盤後公告值。法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向，本段不構成投資建議。
籌碼流向
三大法人至 09-24 · 融資券至 09-24
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-24 起 · 股價 -9% · 分點至 2026-09-24· 集保至 2026-09-24
- 最大持有者元大-四維 自起點累積 540 張（已賣 1%），近期略減
- 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 89 張、已倒 37%，剩 56 張，依近期速度約 19 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.18pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 +0.31pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -124 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 元大-四維 +540
- 摩根大通 +149
- 兆豐證券 +136
- 美商高盛 +119
- 凱基-台北 +113
- 中國信託-永康 +108
派發
- 台灣摩根士丹利 剩 56
- 新光 剩 26
- 群益金鼎-三民 剩 23
- 國泰-台中 剩 26
- 第一金-高雄 剩 24
- 國票-安和 剩 16
交易台
- 永豐金證券 -154
- 富邦-新竹 -152
- 群益金鼎 -146
- 元大證券 -125
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析至 09-24
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 1235 | -3% | -11.2% | 30.1% | -33% |
| 20-40 | 703 | -2% | -8.9% | 41.8% | -13.8% |
| 40-60 | 367 | -2% | -3.1% | 43.6% | -11.1% |
| 60-80 | 340 | -8.5% | -10.8% | 13.2% | -19.4% |
| 80-100 | 449 | -17.9% | -24.2% | 20.9% | -26.1% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 11.89，落在自身歷史第 8.2 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 1492 天樣本中，120 日後平均下跌 4.2%、勝率 31.7%，落後大盤 17.6%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 24 次，觸發後 60 日平均 +5.42%，勝率 62.5%，平均贏大盤 +5.29 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 79 次，觸發後 60 日平均 +8.47%，勝率 67.8%，平均贏大盤 +7.53 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 63 次，觸發後 60 日平均 +1.95%，勝率 50%，平均贏大盤 -1.85 個百分點。
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精華是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
精華光學股份有限公司，股票代號1565，為台灣櫃買中心上櫃普通股。公司成立於1986年9月24日，總部位於新北市汐止區大同路一段276之2號4、5樓，2001年12月7日公開發行、2003年7月28日興櫃、2004年3月30日上櫃，為台灣較早掛牌的隱形眼鏡公司之一。公司英文名稱為 St.Shine Optical Co.,Ltd.，英文簡稱 St.Shine，統一編號22195654。董事長為陳明賢，總經理為周育然，發言人為周華玲。實收資本額為新台幣504,165,160元，普通股發行股數50,416,516股，特別股0股。公司2024年永續報告書揭露員工總人數為2,611人（2024年12月31日），2025年第3季法說資料揭露員工人數約2,550人、產能約8億片。主要股東方面，公司網站搜尋摘要揭露允明投資股份有限公司持股1,751,000股、周育然持股1,388,612股、全球人壽保險股份有限公司持股838,000股等；Yahoo股市揭露董監持股比例約8.02%。公司主要廠區集中於新北市汐止及基隆七堵，包含汐止一廠、汐止二廠、康寧廠、亞太廠、五堵廠、汐科廠、台科廠等。
主要業務
精華光學以隱形眼鏡之研發、生產與銷售為核心，主要產品為拋棄式隱形眼鏡，涵蓋水膠與矽水膠材質、透明片與彩色片、日拋/週拋/月拋等週期，以及近視、遠視、散光、老花多焦、近視控制、濾藍光、抗UV、保濕等功能型鏡片。公司自有品牌為「帝康 TICON」，國內市場透過直營與經銷通路銷售，國際市場則以 ODM/OEM、客戶品牌與代理/經銷合作為主。2025年第3季法說會揭露營運模式為內銷 OBM/ODM、外銷 ODM/OEM，主要市場包括台灣、日本、歐洲、中國、美國，生產在台灣。2025年前3季合併營收為新台幣3,174,384仟元，年減4%；產品銷售分布為彩片52%、非彩片48%，90%以上為日拋週期；區域銷售分布為亞洲69%、非亞洲20%、台灣11%，亞洲以日本為主要市場。2024年合併營收為新台幣4,550,058仟元，2025全年營收依Yahoo股市揭露為新台幣4,116,858仟元、年減9.52%。公司商業模式重點在於以醫療器材品質系統與各國產品認證支援全球品牌客戶，提供鏡片結構設計、色彩美學設計、新材料與新應用開發、法規註冊支援、量產製造、包裝與出貨等完整服務。
2025–2028 展望
2025至2028年展望以矽水膠、功能性鏡片、老花多焦、近視管理與區域市場拓展為核心。公司2025年第3季法說資料列出的計畫包括加速製程自動化、優化製程降低原物料成本、持續投入矽水膠製程效率提升、推動廠區節能、持續優化矽水膠產品、投入功能性產品開發（老花、保濕、B2、B12、葉黃素等）、深化主要客戶長期合作、開發不同通路/市場新客戶、依市場特性推廣高附加價值矽水膠及老花產品，以及台灣市場採多元化品牌、產品、通路與行銷策略。公司法說會將日拋彩色片/非彩片（水膠/矽水膠）列為主流產品，需求穩定區域為亞洲與歐洲；散光產品鎖定歐、美、日等市場；潛力產品包含漸進多焦（全球40歲以上族群）、功能性鏡片（保濕/抗藍光/B2/B12，對應3C產品使用族群）與近視管理（亞洲兒童市場）。2025年11月財訊快報報導指出，精華矽水膠隱形眼鏡已於2025年第3季底取得歐洲上市許可，日本市場預計於2026年第1季完成矽水膠新配方重新取證，若歐洲與日本客戶順利推出新品，加上多焦、近視控制等功能產品擴張，將是2026營運轉強動能。中長期到2028年，合理觀察重點為：一、歐日矽水膠新品上市與取證進度；二、功能性鏡片從研發/認證轉為穩定出貨的速度；三、產能利用率與自動化對單位成本、毛利率的改善；四、日本、歐洲成熟市場產品升級需求與中國彩片/美瞳市場價格競爭；五、匯率，尤其美元/日圓與美元/新台幣波動。主要風險包括亞洲同業價格競爭、各地市場產品偏好變化、中國經濟變化、醫療器材法規與取證延遲、原物料成本上漲、產能利用率不足、主要客戶下單波動與匯兌損益。2027至2028的具體營收或獲利數字未見公司正式指引，故不作量化預測。
產業上下游
- 未揭露之鏡片組成原料供應商 上游原料；公司永續報告書揭露上游包含鏡片組成原料，並提及HEMA、水膠與矽水膠原料等；公開資料未逐名揭露供應商，故stock_id設為null。
- 未揭露之聚丙烯模具與其他耗材供應商 上游耗材；公司揭露原料採購包含聚丙烯模具、其他耗材與滅菌屏障原料，供應商名稱未公開。
- 未揭露之矽水膠原料供應商 高透氧矽水膠產品之關鍵材料來源；公開資料僅揭露材料類型，未揭露具名供應商。
- 未揭露之包材與外包裝設計/材料供應商 上游包材；供應滅菌屏障、外包裝與產品包材，公開資料未逐名揭露。
- 未揭露之機械設備與自動化設備供應商 上游製程設備；公司法說揭露加速製程自動化、持續投入矽水膠製程效率提升，永續報告書亦列機械設備供應商評鑑，未揭露具名企業。
- 帝康 TICON 自有品牌通路 公司自有品牌；國內市場透過直營、經銷、品牌行銷與消費者服務推廣，未屬單一台股掛牌公司。
- 國內經銷商、藥妝店、眼科與眼鏡行通路 下游零售與專業通路；公司永續報告書揭露通路包含各類經銷商、藥妝店、眼科、眼鏡行等，未逐名揭露。
- 日本 ODM/OEM 品牌客戶 主要外銷客戶群；2025年前3季亞洲占營收69%，且亞洲以日本為主要市場；客戶名稱未公開，可能包含海外品牌/通路商。
- 歐洲 ODM/OEM 品牌客戶與經銷代理商 外銷下游；公司揭露歐洲為主要市場之一，並以系統與產品認證支援當地客戶品牌銷售；具名客戶未公開。
- 中國、美國、東南亞、南美與中東代理/經銷客戶 海外拓展市場；公司揭露國際市場包含中國、美國、中東、南美、東南亞等區域，透過當地經銷商與代理商合作，未逐名揭露。
競爭對手
- 晶碩光學 6491 台股上市櫃隱形眼鏡同業，具自有品牌與代工業務，為台灣隱形眼鏡主要競爭者之一。
- 視陽光學 6782 台股上市櫃隱形眼鏡同業，市場報導常與精華、晶碩、望隼比較，矽水膠產品與海外市場為競爭重點。
- 望隼科技 4771 台股上市櫃隱形眼鏡同業，市場報導指出受惠日本與中國矽水膠/彩片需求，為台灣隱形眼鏡代工競爭者。
- 亨泰光學 6747 台股上櫃眼科/視力矯正醫材公司，產品重心與精華不完全相同，但同屬視力保健與隱形眼鏡/特殊鏡片相關競爭範疇。
- 愛爾康 Alcon 全球隱形眼鏡與眼科醫材大廠，非台股掛牌；在全球水膠、矽水膠與功能性鏡片市場與台灣代工/品牌廠存在競爭與客戶替代關係。
- 嬌生視力健 Johnson & Johnson Vision 全球隱形眼鏡品牌大廠，非台股掛牌；為全球品牌與技術競爭者。
- CooperVision 全球隱形眼鏡品牌大廠，母公司 CooperCompanies 為美國上市公司，非台股掛牌；在矽水膠、散光、多焦與近視控制市場具競爭力。
- 博士倫 Bausch + Lomb 全球眼科與隱形眼鏡品牌公司，美國/加拿大上市，非台股掛牌；為全球市場競爭者。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於精華（1565）的常見問題
- 精華(1565)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-24 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 精華股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-24 收盤 95.5 元，本益比 11.9、股價淨值比 0.8。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 8 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 精華的每股盈餘（EPS）是多少？
- 精華 2026 年第 2 季單季 EPS 1.61 元，近四季合計 8.02 元，2025 年全年 9.02 元。逐季 EPS、毛利率與淨利率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 精華最新月營收表現如何？
- 精華 2026 年 8 月營收 3.02 億元，較去年同月衰退 12.5%。近 12 個月的逐月營收與年增率見本頁「EPS 與獲利能力」段。
- 精華配息多少？殖利率多少？
- 精華近 12 個月已除息的現金股利合計 5.80 元，交易所公告殖利率 6.07%（截至 2026-09-24）；2026 年現金股利合計 5.80 元、除息 1 次。歷年股利與每次除息日見本頁「股利政策與殖利率」段，殖利率依過去股利計算，與未來配息無關。
- 精華外資最近是買超還是賣超？
- 截至 2026-09-24，三大法人近 5 個交易日合計買超精華 59 張（外資 +61、投信 0、自營商 -2 張），近 20 日合計買超 269 張；融資餘額 1,257 張。逐日買賣超與融資融券見本頁「三大法人買賣超與融資融券」段，法人動向是籌碼現況，不等於後續漲跌方向。
- 精華合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 13.3 倍，對應股價約 107 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 95 至 126 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 204 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-24）。
- 精華目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：精華若回到五年中位評價，約對應 107 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-24）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。